下调收益预期 险资静待右侧交易机会

中国证券报记者通过采访对多家保险资管机构了解到，与2015年相比，保险资管机构普遍调低了2016年投资收益率预期，中位数降至4.5%至5.5%区间，但也有个别机构设定了相对较高的预期投资收益率。

　　业内人士表示，在目前市场状况下，保险资金应谨慎进行波段操作，等待触发事件带来的右侧投资时机，并合理使用对冲工具降低风险。业绩稳定增长或大幅改善的个股值得关注，金融、地产、科技以及健康、医疗、养老等板块相关个股或存在投资机会。

　　全年收益预期下调

　　记者从多家保险资管机构了解到，保险资管机构和部门普遍调低了2016年投资收益率预期，中位数降至4.5%至5.5%区间，投资组合上力求“保险”。

　　多位保险资管人士认为，一方面，权益市场短期内将处于相对疲弱态势，投资难度加大，投资收益不确定性增强；另一方面，利率中枢下移，债券收益逐步走低，且险资获取优质非标资产的难度加大。这些情况叠加境内外市场环境变化以及保险资金到期再投资压力等因素后，部分机构考虑适当调整投资策略，积极把握下半年的市场机会进行操作，以达到合理的投资收益水平。

　　浙商证券分析师刘志平认为，保险行业在低利润环境下，负债成本相对稳定，利差逐渐收窄。基于对债市股市的非乐观预期，长期投资收益率很难维持在去年高位，预计2016年险资净投资收益率为4.7%左右，总投资收益率受后期股票市场影响较大，预计在4%-5%之间。由于国债收益率持续走低，固定收益类产品的总体结构比例将有所下降，预计很难维持去年行业5%左右的水平。

　　长江证券[5.42%资金研报]分析师蒲东君认为，2016年保险资产久期优势将会逐步彰显，上市险企和中小险企在投资结构上会产生较大分化：前者继续优化债券结构和非标结构，适当增加股权类资产和境外投资，收益率或略有下滑；后者整体收益率波动较大，股权类资产是重要的配置方向。考虑到2012年至2013年配置的非标资产久期在5至7年，预期2016年险资收益率相对优势依然可以维持，上市保险公司净投资收益率水平或维持在4.2%-5%。

　　国信证券分析师陈福认为，就上市的保险公司而言，投资端的压力是趋势性的，但净收益率下滑是缓慢过程。以2012年为分水岭，此前保险资金收益率与股市波动高度相关；2012年之后，由于非标资产占比大幅提升，险资收益率体现出新特征，其与股市波动的相关度明显降低。

　　陈福认为，随着资产配置压力的增大，保险公司不会通过较激进的方式投资股票类资产，但具备较高股息率的蓝筹以及战略投资具有业务协同作用的股票仍值得期待。在海外资产投资受限的情况下，股票类资产可能是为数不多的可以提升收益率的领域。