沪深300在家电和金融股带领下获得较高收益

上周A股在多重利好下上涨，上证综指周涨幅达到1.1%，沪深300指数上涨3.0%，中证500和创业板指数整体走平。从一级行业来看，家用电器、非银和银行表现强势，周涨幅分别达到7.4%、3.3%和3.1%。主题方面，特斯拉、无线充电等主题表现继续较好。

MSCI纳入A股提振市场情绪

6月21日，明晟MSCI公布中国A股被纳入MSCI新兴市场指数。明晟MSCI决定此次加入222只中国A股的大盘股，高于此前方案中的169只股票；基于5%的纳入因子，这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。参考此前韩国和台湾股市被纳入MSCI的经验，我们发现台湾和韩国在初步纳入MSCI后的一个月股票市场指数均有所上行；但中期来看，上述两个市场的中期走势并未因纳入MSCI而改变：台湾加权指数续涨，而韩国综指则延续前期下跌态势。因此短期来看，A股被纳入MSCI指数在短期的确能带来市场情绪提振的效果。

中长期来看，A股被纳入MSCI将有利于A股的国际化。参考韩国和台湾的案例，在被纳入MSCI之后上述两个市场的外资持股占比均出现持续上行；而投资者结构变化也带来两地波动率和换手率中枢的缓慢下行。估值水平方面，随着逐步被纳入MSCI，上述两个亚太市场的估值中枢也有所降低。

从上周市场的反应来看，A股纳入MSCI指数不仅对市场情绪有所提振，也促使市场结构进一步分化。在家电和金融股带动下沪深300指数表现优异，相对于中小创跑出了明显的超额收益。

流动性压力有所缓解

流动性方面，短期债市流动性压力缓解，同业存单到期收益率上周出现下降，AAA+同存1个月、3个月和6个月期限的收益率分别下行28、19和12个BP。相同期限的Shibor也分别下降了11、12和2个BP。央行上周净回笼的动作也在侧面印证了目前市场流动性压力并不算太大。流动性压力的短期缓解以及金融监管节奏的暂缓均有助于市场情绪短期恢复。但从中期角度看，我们通过对经济周期的研究，认为下半年企业盈利将有所回落，此外金融去杠杆、防风险的政策基调仍会延续，因此A股更可能维持震荡态势，趋势性机会仍需等待。

结合当前宏观及市场表现我们维持此前看法，即市场结构分化将更加明显，通过精选业绩和估值更匹配的个股才能获取稳定超额收益。因此，主动选股型基金将会是我们重点关注的对象