保险资金宜两种风格 应对年底翘尾行情

市场多空力量向多方倾斜

时下市场焦点可以说是经济工作会议和11月经济宏观数据。从最新公布的11月宏观数据看，11月居民消费价格指数CPI同比上涨5.1%，涨幅创下28个月新高，工业品出厂价格（PPI）同比增长6.1%，环比上涨1.4%。此数据基本符合市场预期。并且最新数据显示，全国50个城市11月下旬以来主要食品价格多数出现下滑态势，并且进入12月伴随稳定物价措施的逐步落实，随后的CPI数据将会有回落的可能，这预示着11月将见年内CPI涨幅高点见顶迹象，意味着防通胀已取得成效。而11月我国进出口环比增长15.9%，刷新今年9月创下的2730.9亿美元的纪录，出口同比增长34.9%，此数据超出市场预期，显示经济复苏延续良好态势，尤其是在国海经济复苏不利的背景下，国内进口形势较为突出，说明国内需求态势明确，经济发展呈现良好循环形势，预示着此次经济危机的阴云逐步散去，这将成为市场走强的重要依据。并且在经济数据公布的同时，再次上调存款准备金率，表明管理层并没有放松紧缩市场流动性，主要还是针对海外热钱流入市场的收紧。结合之前货币政策基调已经确定，可见新的政策导向回归稳健逐步达成共识，况且伴随政策明朗在市场上逐步淡化，已经不是影响行情涨跌的主导因素。与其相反，压抑许久的不利因素终于明朗，这将有利于市场多空力量向多方倾斜。

周期类股票仍将领导做多力量

笔者认为，接下来行情走强，还是要依赖于周期类股票涨跌情况。因为国庆之后的此轮反弹行情，很大程度上取决于各类周期类股票的表现。引发周期类股票上涨的根本原因，一是美国第二轮宽松货币政策，二是美元大幅走弱。由于前期美元反弹，加上量化宽松货币政策实施，使得周期类股票快速夭折。如今，由于投资人预期美国和欧洲央行将对金融体系启动新一轮的“输血”行动，加上欧债危机前景依然不明，还有近期美元经历阶段反弹之后显露疲态，结合基本面形势意味着美元反弹告一段落。那么，当前大宗商品重新升温，黄金、白银、铜和石油等各类商品迭创新高，就不难理解。可以说，急跌企稳之后的行情走强，还是要依靠周期类股票的上涨，目前来看，周期类行业有利因素正在逐步来临，这样大盘重新转强才有了主要做多力量。

年底翘尾行情可以期待

从市场的角度分析，由于近期行情受到美元反弹、国内经济政策导向方向不明等因素影响，上证指数从3186点急跌以来，尽管股指破位重要支撑的年线压制，但始终未进一步向下拓展下挫空间，反而围绕年线下方反复震荡超过半月之久，足以说明在当前良好基本面形势背景下，2800点是经得起考验的重要支撑。而如今，伴随各方不利因素的明朗，大盘由此转强的概率大增，并且临近年末，各方机构基金面临业绩考核的内在要求，迫使市场主要机构参与者有粉饰年终业绩的需求。这样看来，在各方有利因素具备环境下，大盘年底翘尾行情还是可以期待，至于反弹的空间，由于受到周期类股票走强的幅度有限，仅仅是结构性局部反弹行情，可见上证指数重返年线向3000点进军的概率较大。

在保险资金操作策略上，我们知道，加息周期来到，保险公司投资资产中约80%为固定收益类资产，明显受益于加息。存款利率和债券利率上升，保险公司的利差收入增加，资产配置压力逐步减轻。不过在可以期待的年底翘尾行情里，保险资金仍可以积极把握阶段反弹机会。

由于今年以来，市场行情风格明显出现了分化现象，比如消费类股票一直是重要配置对象，而伴随“十二五”各项专项产业规划的出台，激发了新兴产业题材的反复炒作。如今年底翘尾行情的出现，可以从两大投资风格布局阶段反弹机会，一方面是，短期看待各类周期类股票的上涨机会，比如煤炭、有色、银行、石化等；另一方面，由于2011年市场的主要热点将集中于“十二五”规划重点扶持的节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车等新兴产业和领域；同时，在不断改善民生的大背景下，负利率、人口结构、不断增长的收入水平也决定了消费与服务行业因确定的高成长仍将享受高估值。这些是符合未来政策支撑的产业，容易产生新的牛股，值得投资者重点配置。