养老金入市　但股市低迷大家十分受伤

2011年A股的低迷，让所有投资者都伤透了心，不论是机构还是个人，都很受伤。新年来临，大家都期待救市政策的出台，在宏观经济政策不可能出来大的变化的的情况下，市场传来了养老金入市的消息，很多投资者都对养老金的入市抱有很高的期待，希望新鲜血液的输入能刺激A股上行和保障长期稳定，可惜的是，这种想法终究将落空。

从养老基金自身的角度来讲，我认为入市是好事情，这可以提高其收益率，目前按照固定收益的收益率来看，养老金的可能收益率水平是跑不过CPI的，这意味着国民养老金的不断缩水的，因此提高收益率也是养老基金面临的问题，入市是好的选择。据数据显示，社会保障基金的收益率平均接近10%左右，远远跑赢了同期CPI，因此如果养老金入市的制度建立起来，同样是国家队，可预见其收益率应该不会低于现在的社保基金，因此对国民来看是好事情。制度设计方面，有保障基金这个很好的榜样立在这里，相信也不会是什么难事。

但是需要提醒投资者的是，大家期待已久的养老金入市，依然会令投资者很受伤，我想从A股市场本身和参与者的角度来说明这个问题。

从A股市场本身来讲，我认为A股不是缺钱，是缺乏市场信用基础。无论从哪个市场来看，资本市场的融资功能需要市场化来决定的，这样一个好处是，无论你抱有什么样的目的，通过哪个中介，以什么样的美好愿景来在市场上圈钱，最终负责任的中介机构和投资者，投资者通过失败或者成功的投资来吸取经验以甄别好的投资标的和好的合作中介，而中介本身则需要在赚取到承销费用的同时，让投资者赚到钱，这样自己才能在市场上存续长久，因此保荐机构也需要考虑自己的声誉，而不是仅仅唯利是图，目前中国市场的情况是，监管部门审批，让渡了国家信用，很多机构拼命包装，出了问题再行政处罚的方式解决，这种方式最终只是让投资者来买单，特别是鉴别能力不够的普通投资者。

从市场参与者的角度来讲，养老险基金这一巨无霸进来了，对投资者绝对不是什么好事情。我们可以参考保障基金参与股市的方式作为借鉴，虽然说是长期资金，保障基金的收益率远远超出指数回报，一个很重要的原因是作为国家队的大规模资金高抛低吸，这具有很强的相对优势，因此就连超过万亿、行动分散的公募基金都干不过，更别谈更小的投资者了。一个保障基金已经如此厉害，可以想象第二个国家队入场，一样的背景，一样的操作手法，甚至可能会选择一样的时机高抛低吸，可想而知中长期来看，受伤的还是投资者自己。

因此投资者需要抛开输血的观念来看养老金的入市，因为就算养老金入市，可以允许几千亿的资金进入股市，两点必须明白，其一：进入市场的资金必定不会很快，一步到位，而且这些资金甚至比不上一年的融资抽血，其二：在来一个巨无霸入市，对投资者不是什么很好的事情。