蓝筹和债券将成为险资攻势重点

春季攻势的基本条件已经具备

笔者认为，目前基本面因素已经注定阶段性调整结束，正在筑底酝酿新的反弹机会。因为自去年年末以来，受冻雨天气和一月信贷投放高峰等实质因素影响，央行连续加息和上调存款准备金，导致市场对货币紧缩政策异常恐慌，使得股市行情节节败退。现如今，紧缩政策对市场的负面冲击基本淡化。另一个重要负面因素主线，就是新的国八条地产措施公布，重庆上海房产税试点落实，但是地产股仅仅是大幅低开之后，并没有出现恐慌杀跌行情，显示伴随实质性利空政策公布，其对市场的冲击相对有限。

相反有利因素方面，临近春节，消息面上往往以偏多祥和信息为主，比如，“两会”之前，市场上将会传出各类提案；市场对春季投资大幅增加带动的原材料需求预期，使得钢铁、水泥、有色等价格坚挺；特别是一月中下旬，一月信贷投放的宽裕资金将会在市场中显现出来。可以说，眼前基本面有利因素正在逐步增多，这正是行情阶段性筑底逐步转强的的充足条件。

蓝筹股调整的底线已经显露

从历史上阶段性见底的估值水平来看，2008年暴跌时大盘跌到1700点附近，整体市场估值水平在14、15倍左右。而去年大盘跌到最低点2300点附近，市场估值水平也是在这一水平。现如今，大盘在2700点附近，整体估值水平也在这一位置。这意味着市场估值15倍左右是股市历年阶段性调整的底线，在此位置我们应该要改变过度的悲观情绪，增强投资信心，此时恰恰是孕育春节之后上涨行情的筑底阶段。也就是说，当前各类传统蓝筹股已经具备了价值投资配置最佳时间。再从市场特征来看，目前大盘2700点一线附近筑底之后，高铁、机械军工、海油工程等高端装备类、以及汽车、水泥、钢铁、有色等蓝筹股放量上涨，显示机构主力资金积极介入迹象明显，这说明各种机构资金逐步增仓蓝筹股，蓝筹股行情并不会以“一日游”形式消失，而是2011年蓝筹股强势上涨行情的先兆。

债券仍将成为险资上半年配置重点

自去年年末以来，受央行多次上调存款准备金率的影响，银行间市场资金面整体趋紧，而债券市场收益率呈现大幅上行态势。目前10年期国债、金融债和企业债到期收益率相比10月底分别提34、36和52个BP。从货币政策角度看，货币政策可能会交替使用，在连续上调存款准备金率的情况下，不排除加息的可能。因此债券价格还会继续上行，债券的到期收益率还有较大的上升空间。特别是长期债券的收益率上升，有利于寿险资金的配置。并且市场普遍预期上半年通胀水平仍将维持高位，保险资金在上半年侧重于各类债券组合配置应该是最佳的选择。

基于以上分析，春节之后的阶段性上攻行情还是可以期待的，尤其是蓝筹股的阶段估值修复行情机会，无疑成为保险资金“选时”逢低参与的最佳时机。因为进入今年1月份以来，新股上行破发现象十分明显，甚至一天上市几只新股出现同时破发，尤其是太保、阳光人寿、幸福人寿、阳光财险4家保险公司在华锐风电上的折戟，看来险资“逢新必打”的思路上要有所改变。春节之前仅剩下两个交易日，在当前偏多祥和做多背景下，加上节假因素引起的观望情绪渐浓，大盘将会平稳收官，并逐步预热春节之后的上涨行情。因此，在操作上，投资者可以选择持股过节，并积极关注高端装备制造中的优质个股机会和钢铁、水泥、有色、煤炭等传统蓝筹股的投资机会。