□法国兴业证券（香港） 周翰宏

　本周一港股收涨，外围部分市场假期休市，大市交投偏淡静。而恒指过去一周主要沿着10天均线反复扬升，突破了25500点阻力位，走势维持一浪高于一浪，本周一再创25744点的逾22周新高。当前技术指标向好，恒指重心不断上移，“五穷”魔咒已打破，资金涌港趋势仍然迅猛，下个目标或暂望26000点，操作策略上可考虑逢低短线看好。

美股上周显著弹升，道指连涨六个交易日，纳指、标普则连涨七个交易日并创下历史新高，完全收复了前一周特朗普政治危机引发的大跌幅，重返强势格局。近期美国经济数据好淡不一，但市场反应平淡。美联储5月会议纪要大致符合预期，6月升息概率较大。内地A股过去一周展开技术反弹，但市场做多动能有限。金融监管力度未减，经济基本面亦未改善，投资者更多谨慎观望态度。端午节假期因素，港股上周虽延续上升浪，大市交投却有所削减及港股通渠道提前暂停，近几日成交额已跌落至700亿港元以下。衍生市场方面，认股证过去一周每日成交跌破100亿规模，牛熊证则维持约30至40亿港元水平。

恒指牛熊证资金流方面，上周恒指牛证出现约1660万港元资金净流出，部分仓位换至收回价较高的牛证，而熊证则获得约1.17亿港元资金净流入，资金倾向在恒指52周高位时建立淡仓。街货分布方面，截至上周五，恒指牛证的街货分布在收回价24500点至25300点附近，过夜街货相当于约3580张期指合约；至于恒指熊证，街货集中在收回价25700点至26300点之间，合计相当于约3740张期指合约。

行业资金流数据方面，期内信息科技股板块的相关认购证获得约6350万港元资金净流入，汽车股板块得到约2970万港元资金净流入相关认购证，内银股板块获得约2940万港元资金净流入相关认购证，交易所股板块得到约1600万港元资金净流入相关认购证。

权证引伸波幅方面，指数权证引伸波幅呈现下跌，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅比前一周下跌了0.7个波幅点至12%，国企指数的引伸波幅下跌0.9个波幅点至15.2%；个股板块方面，信息科技股的引伸波幅比前周显著上升约2.7个波幅点；电讯股的引伸波幅变动不大；国际银行股的引伸波幅下跌0.7个波幅点；内银股的引伸波幅表现不一，由急升4.7个波幅点至下跌0.8个波幅点不等；内险股的引伸波幅上升0.8至2.5个波幅点。

权证作为一种衍生工具，其引伸波幅会参考正股的历史波幅，如果正股历史波幅下跌，相关权证的引伸波幅也很大可能跟随下跌，权证价格因而也会下调。在买卖权证的过程中，发行人会透过不同的对冲活动去平衡风险，比较常用的方法是通过买卖场外期权。若市场预期大市的波幅降低，场外期权的价格会相应作出调整。而从成本及竞争的角度看，若场外期权引伸波幅下调，权证的引伸波幅或迟或早也会跟随作出调整，相反若场外期权波幅上升，权证的引伸波幅或迟或早也会跟随上升。如在牛皮市况下，投资权证的难度会相对增加，投资者可考虑选择一些长年期、贴价的权证，这类权证引伸波幅敏感度较低，可减低引伸波幅变动对权证价格所构成的影响。不过在牛皮市况下也应当考虑值博率，严格控制入市资金规模。更多>>沪港深主题基金推荐 基金代码基金名称近一年收益费率操作001837前海开源沪港深蓝33.13%1.50%0.60%购买定投001875前海开源沪港深优27.11%1.50%0.60%购买定投001972前海开源沪港深智14.06%1.50%0.60%购买定投001878嘉实沪港深精选股0%1.50%0.15%购买定投