5月1日起实施的分级基金新规已满月，分级基金5月环比下降了313.69亿份，其中部分龙头分级基金因下折而份额萎缩近八成。业内人士认为，随着分级基金新规的实施和投资者门槛的抬升，预计分级基金可能会逐步萎缩成一类小众化产品。

5月分级基金总份额少两成

按照分级基金新规要求，投资者在2017年5月1日之后买入分级基金子份额、分拆分级基金（基础份额），必须开通分级基金相关权限。新规不仅要求投资者前20个交易日日均30万元的证券类资产门槛，还要求在营业部现场以书面方式签署《风险揭示书》。

截止到5月31日，分级基金新规实施满月基金份额出现减少。从整体数据来看，Wind数据显示，158只分级基金总份额为1264.97亿份，环比4月底下降313.69亿份，分级基金总份额当月萎缩19.87%。

龙头分级基金份额整体出现明显萎缩，截至5月底，前十大分级基金龙头总份额为693.46亿份，环比上月末萎缩98.15亿份。更值得注意的是，前十大分级基金总份额在5月份悉数减少。

招商中证证券公司分级仍以189.1亿份位列分级基金首位，但环比上月已萎缩50.45亿份，份额减少21.06%。

受到分级B下折影响，两只今年4月底50亿份以上的分级基金出现了份额大幅缩水，单月缩水幅度都在80%左右，两只分级基金合计缩水了超过120亿份，占当月全部分级基金缩水总份额的四成左右。

北京一位基金研究人士称，作为特殊的细分类型，分级基金一度成为牛市中公募基金的“规模利器”，但在股市大跌时也造成了投资者“血本无归”。随着分级基金新规的出台和投资者门槛的抬升，预计分级基金规模将逐步萎缩成小众化的产品，并在市场上逐渐淡去。

分级B流动性骤降

根据每日经济新闻报道。

今日，143只分级B的日成交额为8.63亿元，建信进取、鼎利B、医疗B、互利B等7只分级B，全天无成交；在分级基金新规实施当日（5月2日），分级基金B类份额整体的成交额9.34亿元，对比今年新规实施前的4月2日，分级B的日成交额为23.90亿元，目前的日成交额仅仅为当初的36%。

具体来看，建信进取在端午小长假前的5月26日也出现全日无成交的局面，5月份的19个交易日中，更是10个交易日全天无成交，5月份日均成交金额仅为5.39万元；相比之下，4月及3月日均成交金额分别为46.21万元、35.77万元，成交金额的下降幅度超过8成。

另一只分级基金B类份额——互利B的流动性也异常堪忧。5月份的19个交易日中，仅5个交易日有成交量，5月份的日均成交金额5.23万元；新规实施之前的4月及3月，日均成交金额为26.13万元、15.10万元，降幅达到6~7成。

5月，日均成交金额达到10亿元以上的分级B有券商B、创业板B等5只基金。相比4月份，券商B的日均成交金额下降约四成，国防B的日均成交金额更是下降七成以上。4月份，日均成交金额达到10亿元以上的分级B更是达到9只之多。

分级B平均折价率近3%

随着5月份新规的影响和股市的震荡，分级B和分级A基金的折溢价率仍然在高位盘旋。

Wind数据显示，截至5月底，141只具备可统计数据的分级B基金平均折价率为2.94%，环比上月降低0.7个百分点，但折价率状态仍旧处于高位。

其中，仍有110只分级B基金处于折价交易状态，市场占比仍高达77.46%。在此中间，13只分级B基金折价率超过10%，折价率最高的前海开源中航军工B折价率为20.63%，长城中小300B、国泰国证食品饮料B、富国中证煤炭B等12只分级B基金折价率也皆在10%以上。

与之相对应，分级A基金的溢价率也略有下降。

数据显示，截至5月末，140只分级A基金平均溢价率为2.73%，相比4月底回落0.07%，其中，98只分级A处于溢价交易状态，市场占比为70%。银华消费A以44.62%的溢价率位列首位，建信央视财经50A以22.56%溢价率位列次席，富国中证煤炭A、银华资源A、国泰国证食品饮料A等5只分级A基金溢价率也超过了10%。

业内人士认为，在分级基金新规影响下，分级B的高折价率很难得到平复，在投资上也不具备较强的参考性。

北京一位中型公募分级基金经理认为，一方面，由于分级B基金持有者以散户为主，分级基金新规实施后，分级B投资者门槛抬升可能会导致分级B份额有效需求不足，产生分级B基金多数处于折价交易的状态；另一方面，由于市场持续震荡走低，缺乏向上的趋势性行情，分级B的折价也很难短期内消除。

“折价的产生并不意味着可以去做套利交易，”该基金经理称，“因为这个折价是新规实施后需求不足叠加股市震荡走低产生的，如果分级B缺乏有效需求和行情支撑，这个折价还是缺乏安全边际的。”

表1：十大分级基金总份额排行（数据来源：wind）