贝恩公司最新发布的《2024年全球私募股权市场报告》显示，尽管2023年私募投资经历了自2008至2009年全球金融危机以来的最大跌幅，但随着利率环境的趋稳，全球私募投资交易已经开始回暖，市场对未来前景持乐观态度。报告指出，去年由于利率上升，私募股权投资交易和退出均遭遇大幅下滑，投资者信心受挫，波及各大地区市场，导致2022年的私募市场雪上加霜。去年，并购投资交易额同比下降37%，降至4380亿美元，创下2016年以来的最低点，较2021年的峰值减少60%。相较于2021年的高点，交易数量下降了35%，退出交易额缩水近三分之二（66%）。报告认为，虽然全面恢复仍面临重大挑战，但私募股权投资交易正在稳步回升，目前仍处于试探阶段。在未来没有新的宏观冲击的情况下，再加上美联储暗示的小幅降息对交易的刺激效应，整体形势将迎来转机。贝恩公司发现，仅并购基金就拥有创纪录的1.2万亿美元干火药（待投资金），其中26%的资金已经募集了四年或四年以上。未来GP（普通合伙人）重启交易的动力较强，将推动市场迎来复苏。贝恩公司资深全球合伙人、亚太区私募股权基金及兼并收购业务主席杨奕琦表示：“今年的交易市场开局向好，我们对前景持谨慎乐观态度。未来数月，随着利率水平适度调整，市场的稳定性将随之提高。加之大量干火药蓄势待发，我们预计GP将停止观望。”报告提示，行业仍面临着前所未有的重大挑战，自全球金融危机以来，行业规模和复杂性大幅增加，宏观不确定性如影随形。报告强调，退出问题对行业而言最为迫切。退出市场停滞阻碍了LP（有限合伙人）的资金回流，同时导致GP被迫持有约28000家被投公司，未出售资产总额高达3.2万亿美元。在退出交易骤减的情况下，仅2023年，并购型退出交易就减少了44%，交易金额降至3450亿美元，而退出交易总数则减少了24%，降至1067宗，所有地区的退出交易都呈现低迷态势。究其原因，贝恩分析，面对宏观不确定性和加息造成的融资成本上升，企业高管们疲于制定收购计划，导致企业并购活动枯竭；投资机构间退出交易，即私募股权基金之间的交易，相比2022年减少了47%，降至620亿美元；与此同时，IPO上市退出通道从2022年的69亿美元攀升至去年的118亿美元，但仍然只占退出交易总额的3%。贝恩提醒，三大主流退出通道预计在短期内都不太可能出现强劲反弹，这将使并购基金左右为难：一方面，基金面对3.2万亿美元的未退出资产难有建树；另一方面，加息将进一步拉高被投企业的融资成本。去年，950亿美元的杠杆贷款面临更高利率的再融资，而到2025年底，到期贷款额将增加3倍以上，高达3000亿美元，令尚未完成退出的GP步履维艰。面对这些挑战，贝恩认为私募股权基金需快速行动，多管齐下打破退出僵局。报告建议，鉴于高利率对估值倍数造成压力，GP应全力以赴创造价值，不遗余力地推动被投企业的增长和盈利。配合更为积极主动的投资组合管理，通过必要的资产负债表重组，处置可出售资产以获得可观回报，从而提高对LP的资本分红。与此同时，面对资本稀缺，争夺加剧，GP应当加强专业化募资能力建设。“随着市场形势好转，退出难题现已成为破局关键。目前在投资者现金流和行业流动性方面的威胁真实存在。打破僵局需要GP主动出击把握命运，通过良好的投资组合管理，向LP发放更多分红。私募领域当下现金为王，应当将其视为头等要务。”贝恩公司全球合伙人、大中华区私募股权基金及兼并收购业务主席周浩表示。值得注意的是，报告认为，生成式AI或将改变私募价值链各环节的规则。其中一个潜力较大的领域是交易搜寻。报告指出，由于基金专业人士需要从多个可能的交易中筛选出值得投资的项目，生成式AI对海量数据进行扫描分析以获取洞察的能力，将帮助交易方大大提高工作效率，提升智能度，提高回报率。贝恩认为，AI还能对募、投、管、退全周期的多个环节产生革命性影响。私募基金可将AI应用于各类任务：比如，自动抓取数据库资料，在提升尽职调查流程规范性和效率的同时，确保对被投公司的全面认识，精简后台职能等。