□海通金融产品研究中心 倪韵婷

　上周A股市场大小盘分化，大盘下跌，小盘上涨。截至6月16日，上证综指收于3123.17点，全周下跌1.12%，深证成指收于10191.24点，全周上涨0.14%。中证100指数下跌2.23%，中证500指数、中小板综指、创业板综指分别上涨0.73%、0.60%、0.99%。行业方面，各行业涨跌互现，其中有色金属、国防军工、煤炭的涨幅较大，分别为3.35%、2.41%、1.52%；银行、建筑、家电的跌幅较大，分别为2.34%、1.64%、1.27%。

　上周央行开启公开市场逆回购，共计投放6200亿元，逆回购到期2100亿元，MLF到期回笼2070亿元，国库现金定存到期600亿元，合计净投放量为1430亿元；货币利率方面，R007均值小幅下行至3.32%；债券发行规模合计13214亿元，总偿还量合计4218亿元，净融资额为8997亿元。上周，债券市场小幅反弹。美联储加息落地，海外不确定因素影响告一段落。国内6月经济趋稳，得益于央行持续货币投放，短期市场企稳。但是，中期来看，金融去杠杆仍在进行中，债市震荡趋势未变。

　上周市场大盘股进入调整，小盘股超跌反弹。6月15日凌晨，美联储6月议息会议决定加息25个基点，将联邦基金利率区间上调至1%—1.25%。基本符合市场预期，加息落地后投资者风险偏好短期有所回升，中小市值股票大幅反弹。根据海通金工统计，从最近三次美联储加息后A股市场的表现来看，Wind全A指数在随后5个交易日累积涨幅分别为4.23%、0.81%和0.14%，10个交易日累积涨幅分别为3.46%、-0.21%和-0.19%。其次，明晟公司（MSCI）将于6月20日决定是否将A股纳入其国际指数。海通金工回顾过去三次MSCI公布审议结果后市场表现，Wind全A指数在公布后3个交易日累积涨幅分别为1.28%、3.76%和3.11%，5个交易日累积涨幅分别为1.07%、-2.50%和2.59%。整体来看，海外市场消息有助于推升投资者风险偏好上升。从国内情况来看，整体仍存在一定压力。首先，临近6月末，资金面压力或逐步袭来；其次，上周五证监会发案例揭秘打板赚钱，提示投资者应保持警惕，不要盲目追涨杀跌，提示投资者注意市场风险。

　从分级基金整体折溢价来看，活跃品种多数仍折价，但整体没有套利空间，表明投资者情绪较为稳定。截至6月16日，仍有转债B级、可转债B、军工股B、网金融B、传媒业B和券商B合计6只分级基金对应母基金净值下跌不足10%即将触发下折算，投资者需警惕向下到点折算风险。

　整体来看，我们认为短期海外事件有助于提振投资者情绪，市场风险偏好有望提升。不过需要注意的是，市场历经波折后需要一定休整调整，加之半年末的资金面压力，反弹或难以一蹴而就，市场或呈震荡上行格局，建议投资者可逐步从轻仓开始抬升权益仓位，品种上建议关注ETF等非杠杆类产品，风格上维持成长价值杠铃配置。此外，临近年中，资金面的收紧或引发回购的走高，建议投资者继续关注场内回购以及货币基金，我们仍强调黄金全年来看仍有配置价值，长线资金继续关注黄金ETF。