全国“两会”期间，户籍改革及养老体系改革的政策预期可能进一步强化、上海税延型养老险试点出现积极信号，有望给保险股带来主题投资机会。

　　户籍改革推动社会保障体系重构，商业养老险将获变革性发展机会。原因在于：(1)户籍制度改革将有望推动市民化率在2020年上升至60%，养老金负担也随之提升80%；(2)从目前的高缴费率及低收入替代率来看，要靠基本养老来消化新增负担没有可能，体系重构势在必行；(3)目前中国45%的收入替代率几乎全部来源于基本养老，体系重构后，预计收入替代率将上升至60%，其中来源于基本养老的替代率将不足40%，15%的替代率来源于商业养老；(4)重构能否成功取决于支持政策的落实程度，税延型养老保险试点是推动体系重构的重要一环。

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