导语：基金二季报陆续披露，下面我们看看诺安基金经理二季度观点及后市展望。

 

基金代码：320017

 

报告期期末基金份额净值：1.521元

 

本报告期内，全球经济运行延续复苏趋势，发达经济体总体复苏平稳，美国、欧元区和日本经济普遍回暖；新兴经济体中，中国和印度继续引领增长。美国、欧洲和英国央行政策转向鹰派，影响国际金融形势。美国方面，6月美国PMI指数57.8，6月15日美联储不仅加息还公布了缩表计划。目前，美国劳动力市场接近充分就业状态，占美国经济比重约七成的个人消费开支增长强劲，但是特朗普新政阻力重重，他主张的减税、基建、放松监管等一系列经济刺激政策至今未能落实，资产泡沫值得警惕。第二季度以来，标普500上涨3.3%，道琼斯工业平均指数上涨3.83%，纳斯达克综合指数上涨5.46%。欧洲方面，欧元区、德国、法国、英国的制造业PMI指数分别为57.4、59.6、54.8、54.3，英国央行表示正考虑加息，欧央行表示经济复苏通胀正在加快。德国DAX30 第二季度上涨2.21%，法国CAC第二季度以来上涨1.71%，英国UKX上涨1.15%。日本方面，经济也在回暖，但是仍未彻底摆脱滞涨阴影，缺乏持续增长基矗政府债务高企、劳动力短缺、消费低迷等因素将给日本经济带来下行压力，亚洲日经225上涨6.93%。

 

REITs方面，全球MSCI REITs指数，第二季度以来上涨1.36%，美国第二季度上涨1.2%。REITs板块的成长动能来自于工业不动产，网络购物热潮兴起，刺激了云端运算与大数据的应用，科技大厂不断增设数据中心与仓储空间，推升租金收益向上；同时，受网络购物的影响，购物中心在REITs中表现较差。

 

展望未来走势，全球经济增长状况仍然向好，法国总统选举结果化解欧盟解体担忧，美国通货膨胀数据温和也降低加速升息的急迫性，利好REITs；主要风险来自于美国的政治不确定性引发的政策延迟，朝鲜半岛就是有可能引发区域干扰，英国软脱欧，德法联盟愈加紧密以及经济复苏保持强劲的环境中，欧元区政治风险有所消除，我们继续看好REITs。

 

基金代码：320003

 

报告期期末基金份额净值：1.3186元

 

二季度，在PPI等宏观数据的验证下，市场开始逐渐确认经济补库存周期的结束，同时在金融去杠杆的政策背景下，市场利率呈显著上行趋势。在以上两点关键宏观背景下，周期行业、创业板股票全面下跌，增长确定的行业龙头继续获得市场溢价，尤其是消费行业龙头。

 

展望未来一段时间，在金融去杠杆的政策指引下，我们预期市场流动性难有实质性改善，A股震荡格局难有改变，趋势性上涨行情短期仍难以预期；但与此同时，我们认为流动性边际上进一步收紧的空间也并不大，在此背景下，从预期差的角度来看，市场或有一个悲观预期修复的过程，结构性机会仍值得积极挖掘。

 

在行业配置方面，我们认为“漂亮50”行情已出现逻辑极端演化的现象，短期估值出现较为严重的偏离。因此，我们认为，未来一段时间市场可能会出现风格收敛，部分超跌的行业及低估值的周期行业或有超额收益。

 

基金代码:320011

 

报告期期末基金份额净值:2.743元

 

随着去产能、去库存、供给侧改革等经济政策的推进，宏观经济大幅回落的风险已经在较大程度上释放，17年上半年经济趋势总体平稳，但经济持续发展需要的结构改善和金融风险的释放仍需要时间。金融风险的释放需要去杠杆，需要稳健中性的货币，流动性边际趋紧；需要提升直接融资在社会融资中的占比，股票供给的数量将持续增加。而伴随着供给侧改革和产业结构的调整，行业竞争格局朝着有利于优秀的龙头公司提高市占率和盈利能力的方向变化，代表经济转型方向的行业和公司仍然具有很好的发展机会。

 

基金代码:320018

 

报告期期末基金份额净:1.530元

 

今年上半年的A股市场从指数变化上来看整体呈现窄幅震荡走势，但是结构分化比较明显，主要体现在创业板和中小板中绝大多数公司股价均有较大的向下调整，但是中证100、上证50这些指数中的蓝筹股都获得了比较大的上涨幅度。之前支撑创业版和中小板高估值的两个关键因素，流动性和股票供求格局发生了变化，流动性从宽松逐渐转向稳健中性，社会融资结构的改善需要提高直接融资占比，股票的数量供给将持续增加。随着去产能、去库存、供给侧结构的调整等政策措施的推进，产业结构逐渐改善，传统行业竞争格局朝着有利于优秀龙头公司提高市占率和盈利能力的方向演变，为低估值蓝筹的上涨提供了基本面上的支持。

 

基金代码：320006

 

报告期期末基金份额净值：2.269元

 

回顾二季度，市场在经济可能阶段性见顶、去杠杆的悲观预期下，寻找确定性和低估值的“漂亮50”进行抱团取暖，演绎了一幕轰轰烈烈的价值投资的教育课，市场出现了漂亮50VS要命3000的极端走势。价格始终围绕价值而波动，这是最基本的规律之一，无论漂亮50还是其它行业与公司，也终究逃脱不了价值、成长与估值的匹配和回归关系。进入6月份我们看到市场在越来越多的反映一些行业和公司基本面的积极变化和潜在低估价值，市场也逐渐摆脱了之前漂亮50的虹吸效应并开始对基本面的变化更加有效起来。

 

展望下半年，国内“逆袭”的微观层面、“纠结”的宏观层面、去杆杠、通胀、改革、世界不稳定局势等各种因素仍然将继续交织影响，国际范围内的金融收缩预期更将开启一个新的可能无法预估的时代，市场的风险和不确定性可能比上半年更大。对于当前市场的一致看法，存在超预期的因素可能有国内经济比预期中更加有韧性、企业盈利持续的时间可能更长、通胀比市场预期的要高、去杠杆和金融收缩的影响比大家预期的更大等，有利因素与不利因素并存。

 

基金代码：320021

 

报告期期末基金份额净值：1.419元

 

2季度债券市场跌宕起伏。收益率先上后下，波段修复。4月银监会“三三四”监管，对银行同业理财、资管委外等业务强势监管、并组织现场检查，导致市场恐慌加剧，大行“委外”赎回等不利消息充斥债市，引发抛售。5月开始，央行在资金市场持续维稳，监管检查节奏放缓，市场流动性改善，中长期限券交易热度提升。

 

总体而言，2季度操作是防守反击。综合考量：未来资金面再度大幅恶化可能性不大，去杠杆监管有节奏推进，经济数据表现韧性尚未出现大幅下行征兆等多空因素。

 

基金代码：320016

 

报告期期末基金份额净值：1.549元

 

2017年 2 季度，市场风格分化进一步加剧，价值股进一步上涨、成长股继续调整。最终上证50实现单季8.06%的涨幅，深证100上涨6.78%，中小板综下跌3.57%，创业板综下跌7.80%。本基金采用量化模型以量化成长选股逻辑为主，叠加事件驱动选股策略。整个2季度本基金保持了较高的权益仓位，受制于市场风格差异，从结果来看表现弱于业绩比较基准。

 

　基金代码：510520

 

报告期期末基金份额净值：1.5944元

 

报告期内，本基金的年化跟踪误差和日均跟踪偏离度均控制在了基金合同约定的范围之内。报告期内，本基金跟踪误差主要来自指数成份股调整和申购赎回，原因是在较小的最小申赎单位下，申购赎回清单文件中各股票的权重与标的指数相比产生了一定差异。本基金管理人完全遵循被动投资，尽可能地控制基金的跟踪误差与偏离度。

 

基金代码： A类 320008 B类 320009

 

报告期期末基金份额净值： A类： 1.381元 B类1.317元

 

　2017年二季度，纯债收益率先上后下，整体而言较上季末略有上行。具体看，长久期利率债的收益率4月上行5月6月震荡下行，但仍明显高出上季末水平，期间存在一定的交易性机会；中高等级信用债的收益率4月上行5月6月下行，现在已接近上季末水平，信用利差和期限利差也是4月走阔后5月6月重新收窄。股票、转债震荡上行，转债溢价率整体回升，部分标的由于受到行业利好影响表现优异，择时择券较为重要。综合看2季度股票、转债的表现优于纯债。

 

对于经济基本面维持走平的看法，供给侧部分出清，需求侧的增长推力未显现，托底仍靠基建，地产投资方面可能出现的变化是后期重要影响因素；通胀预期平稳，CPI大概率维持在较低水平，PPI到达短期高点后回落；中性的资金面格局和去杠杆、稳杠杆的政策基调维持。

 

基金代码：A类：000714 C类：002052

 

报告期期末基金份额净值：A类:1.328元 C类:1.305元

 

去年四季度以来，经济短期反弹，需求层面的政策支持作用明显，未来支持政策的逐步退出会影响经济增长。由于工业与服务业生产回落，预测二季度 GDP 增速回落至 6.7%-6.8%。进入三季度，房地产投资与净出口回落的压力将有所增大，叠加四季度 GDP 增速基数较高，均会加大经济增速下滑压力，存在单季增速跌破 6.5%的可能。但与过去两年不同，今年经济下行更多意义上是“主动调整”，“脱虚向实”，代表着经济结构的改善，有利于提升未来增长的可持续性。但同时，现阶段国际环境依然错综复杂，不稳定不确定因素仍然较多，国内改革发展任务仍十分艰巨，发展的内生动力仍需加强。.klinehk{margin:0 auto 20px;}