干货必读：诺安基金经理二季度观点及后市展望（一）

 

导语：基金二季报陆续披露，下面我们看看诺安基金经理二季度观点及后市展望。

 

基金代码：320001

 

　报告期期末基金资产净值：16.3亿

 

　回顾2017年二季度，A股市场呈现先抑后扬的走势，进入二季度金融监管加严，去杠杆加速，以及PPI见顶市场担心周期复苏见顶，导致4、5月份大盘经历了较大幅度调整，小盘股调整幅度深于大盘股。6月份央行释放流动性减缓市场压力，风险偏好修复，迎来一轮比较好的反弹行情。

 

　展望三季度，大盘蓝筹的业绩预期和估值均修复到合理位置，在流动性难以大幅改善的情形下，蓝筹出现泡沫行情的可能性不大，小盘股上半年虽然经历了惨烈的杀跌，但估值仍难言便宜。

 

　基金代码：A类：163210 C类：163211

 

　报告期期末基金资产净值：A类：3.70亿元 C类：0.67亿元

 

　二季度，国内经济延续弱势企稳格局，通胀水平较一季度有所回落。政策方面，金融监管力度不断升级，各项措施由筹划转向落实，各机构去杠杆压力增大。海外方面，美联储如期加息，并将“缩表”正式提上议事日程。二季度前半段，债券收益率延续上行格局，6月份资金紧张程度不及预期，收益率有所回落，随后进入震荡格局。

 

　展望三季度，预计GDP增速保持相对平稳。货币政策方面，央行会继续兼顾稳增长与防风险的目标，资金面将维持紧平衡状态，资金利率中枢将呈现区间波动走势。三季度影响债市的因素多空交织，债市或将呈现震荡格局。

 

　基金代码：001208

 

　报告期期末资产净值：18.3亿元

 

　2017年第二季度，本组合延续了自上而下配置行业与自下而上选股相结合的投资策略。行业配置方面，大金融板块仍占据最大比重，其中银行的配置比例有所下调，同时大幅增持了保险行业，汽车产业链、能源行业进行了策略性减持。个股方面，虽然银行、轻工行业仍保持了较高的持仓，但持仓个股有所调整。在此期间，组合亦保持了较高的持仓集中度，力图实现选股效益的最大化，从阶段运行结果来看收到了较好的效果。此外，进入二季度中后期，交易量明显下降，阶段性达成了此前提出的降低换手率的目标、向中长期投资又迈进了一步。总体来说，排除市场的短期扰动，寻找确定性更高、成长空间更大的行业和个股，同时秉持安全边际原则、力争每一笔投资都实现绝对收益，将是本组合投资运作长期坚持的目标和方向。

 

　基金代码：159921

 

　报告期期末资产净值：0.11亿元

 

　报告期内，本基金的年化跟踪误差和日均跟踪偏离度均控制在了基金合同约定的范围之内。报告期内，本基金跟踪误差主要来自指数成份股调整和申购赎回，原因是在较小的最小申赎单位下，申购赎回清单文件中各股票的权重与标的指数相比产生了一定差异。本基金管理人完全遵循被动投资，尽可能地控制基金的跟踪误差与偏离度。

 

　基金代码：163208

 

　报告期期末基金资产净值：1.62亿

 

　2017年二季度原油价格波动下跌，布伦特原油季度初值52.83美元/桶，期间最高值到56.23美元/桶，最低值44.83美元/桶，全季度下跌7.4%。WTI原油走势与布伦特原油相仿，季度下跌6.6%。标普500能源指数与油价相关性较高，二季度也下跌了近7.6%。

 

　二季度由于OPEC减产力度不及预期，叠加美国、利比亚和尼日利亚三国产油量持续增加，而美国原油库存的下跌也增加了原油的供应量，短期使得原油市场供求关系进一步恶化，油价持续走低。OPEC和非OPEC产油国决定将原油减产协议延长9个月至2018年3月，整体减产规模维持在180万桶/日。但延长减产协议明显没有达到市场预期，市场认为目前的减产力度并不能改善原油供过于求的局面，加上美国和被豁免参与减产的利比亚和尼日利亚原油产量大幅攀升，抵消了OPEC的减产效果，市场甚至担忧OPEC会否因市场份额下降而提前终止减产协议，因此决议公布后油价迅速走低。美国生产商不惧油价下跌，二季度活跃石油钻井数量增加超100台，目前活跃钻井数量创2015年4月以来新高，原油产量也从去年四季度以来不断增加。美国原油库存仍处于历史高位，二季度美国库欣地区原油库存和商业原油库存分别下降超过800万桶和2600万桶，意味着短期原油供求结构进一步恶化，加剧了油价的下跌。

 

　从美国取消原油出口禁令、特朗普从竞选时期恢复美国能源行业的口号、宣布退出《巴黎协议》以及美国“能源周”上特朗普宣称美国即将进入“能源统治时代”等种种迹象都表明美国能源产业的活跃使全球原油供应增加是长期趋势。英国BP石油公司公布2017能源年鉴显示，2016年美国石油的产量、消费量以及加工量均问鼎世界第一。未来即使美国原油产量下降，但目前其原油库存仍处于历史高位，如果美国对现有库存实行出清，预计将对全球原油供应形成冲击。需求方面，近3年受世界经济增速放缓影响，世界能源的消费增长略显乏力，年平均增速仅为1%左右，而过去10年均值近1.8%。但2016年石油消费量增加了1.6%，高于过去10年平均水平1.2%，而且2016年石油占世界能源总量的33%，是全球消费量最高的能源。未来预计欧美日经济在未来一段时间经济增长的上行概率或高于下行风险，中国经济增长整体平稳，而印度经济增速或有机会超越中国。国际货币基金组织（IMF）预计2017年全球经济增速为3.5%，2018年为3.6%；2017年亚洲经济增长预测为5.5%，2018年为5.4%。全球经济平稳增长原油需求稳定，原油市场供应端变化是主导油价未来走势的因素。短期看下半年是北半球传统原油需求旺季，原油市场供需关系望能微弱改善，油价有望重回50美元以上水平。

 

　基金代码：320022

 

　报告期期末基金资产净值：8.05亿

 

　回顾2017年二季度，A股市场呈现先抑后扬的走势，进入二季度金融监管加严，去杠杆加速，以及PPI见顶市场担心周期复苏见顶，导致4、5月份大盘经历了较大幅度调整，小盘股调整幅度深于大盘股。6月份央行释放流动性减缓市场压力，风险偏好修复，迎来一轮比较好的反弹行情。

 

　展望三季度，大盘蓝筹的业绩预期和估值均修复到合理位置，在流动性难以大幅改善的情形下，蓝筹出现泡沫行情的可能性不大，小盘股上半年虽然经历了惨烈的杀跌，但估值仍难言便宜。

 

　基金代码：A类：320002 B类：320019

 

　报告期期末资产净值：A类：5.3亿 元 B类：7.8亿元

 

　央行货币政策仍将维持稳健中性，资金面表现为紧平衡，波动性会比较大，管理人将继续灵活进行逆回购和存款操作，在保证资产的流动性和安全性的基础上，秉持债券分散化投资的原则，通过动态调整债券资产比例，释放收益，为投资者创造更高的回报。

 

　下属分级基金：

 

　基金代码： A 类：000640 B类： 000641 C类： 001026

 

　报告期期末资产净值：A 类：0.4亿 元 B类： 110亿 元 C类：0.02亿元

 

　报告期内宏观经济平稳运行，货币政策前期偏紧，后期缓和，监管政策趋严。本基金在报告期内根据市场状况，合理调配大类资产配置比例与剩余期限摆布，在流动性关键时点，安排相应资金，使资产保持较强的流动性，以满足投资者日常的申购、赎回需求。展望下半年，宏观经济平稳运行，通胀温和，PPI与CPI差逐步收窄。金融防风险、去杠杆方向不变，货币政策维持中性，但金融监管协调加强，流动性存在边际缓和的可能。 .klinehk{margin:0 auto 20px;}