虽然债市近期出现小幅反弹，但在信用债的潜在风险以及“去杠杆”压力下，流动性不佳的企业债变得“无人问津”，而经历前期下跌的金融债则得到了配置资金的集体追捧。

中债登公布的最新托管数据显示，债券托管存量增加至43.84 万亿元，2月新增托管量538亿元，环比增长0.12%，增速较上月回落0.01 个百分点。托管量增加的券种只有金融债，其余券种托管量均有所减少。从机构层面看，各类金融机构均在加码金融债，企业债遭遇持续减持。

数据显示，2 月份商业银行对国债净减持152 亿元，增持金融债533 亿元，占金融债增持总量的48%。广义基金一反1 月份偏保守的策略，开始大量配置金融债。截至2月末，广义基金分别增持国债和金融债57亿元和443亿元，为国债最大的增持方，也成为仅次于商业银行的金融债的第二大增持方。

证券公司亦在减持企业债，增持金融债。数据显示，证券公司对金融债的增持维持了1月步调，对企业债继续净减持13亿元。在流动性紧张未完全消除的市场下，金融债作为流动性较好的资产受到交易性投资者的青睐，同时其目前收益率较高也吸引了配置盘的进入。

保险公司的动作则相对低调。由于1 月份保险公司一反常态天量增持金融债，所剩弹药不多，因此2 月份增持步伐趋缓，仅小幅增持国债和金融债27亿元和31亿元，对中票、企业债则分别减持22亿元和19亿元，总体动作较为谨慎。分析人士认为，作为比较典型的配置机构，预计保险公司可能会把握3月份绝对收益率较高的机会，继续增持利率债。

2 月份，境外机构分别减持国债和企业债38亿元和13亿元，增持金融债和中票各13亿元。有别于1 月份净减持利率债，2 月份境外机构开始加码金融债的配置，尤其是流动性较好的国开债，反映了境外资本对金融债目前时点的利率配置价值较为认可，在观望的同时开始采取行动。

第一创业证券表示，总体而言，上个月央行提高公开市场操作利率，压缩了加杠杆策略的利润空间，目前的债市更利于配置策略而非套息，各机构的持仓特点反映了配置热情较为浓厚。商业银行、基金为最大的两类增持金融债的机构，而银行间企业债则无人问津，遭各类投资机构净减持，这与信用债近期发行量较少有关，也不排除信用利差继续扩大的预期。此外，上述做法也反映了在监管收紧的背景下，机构仍处于去杠杆的过程中。