中国人民银行维持逆回购利率不变，银行体系流动性保持合理充裕状态

5月27日，中国人民银行进行了20亿元逆回购操作，利率维持在1.8%不变，以维护银行体系流动性的合理充裕。当日有20亿元逆回购到期，因此央行实现了零回笼零投放的操作。

从5月份开始，央行每日逆回购投放一直维持在20亿元的水平，即使到了月底也没有改变，显示出当前银行体系的流动性处于合理充裕的状态。根据中国货币网数据显示，截至5月24日，5月份以来银行间市场存款类机构7天期回购加权平均利率（DR007）的均值为1.83%，接近央行设定的1.8%的短期政策利率。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，在严格监管下控制资金沉淀的情况下，预计5月份新增人民币贷款将保持温和增长，而当月票据利率偏低已经在一定程度上预示了这一点。这种情况在很大程度上抵消了5月份超长期特别国债发行以及地方政府专项债发行加快带来的影响，使得银行间市场的流动性保持稳定状态。

王青进一步表示，由于监管层叫停了“手工补息”等行为，近期银行存款大规模流向理财产品，银行与非银行之间的流动性分层现象明显减弱，导致R007与DR007之间的利差收缩至历史低位，资金面出现了“银行稳、非银松”的态势。

根据Wind数据显示，5月份以来，R007与DR007出现了两个交易日的倒挂情况，分别是在5月17日和5月24日。

王青表示，考虑到当前市场流动性相对充裕，DR007稳定在略高于短期政策利率中枢水平附近，符合政策调控意图。预计央行未来会继续保持“地量”操作模式，但为了控制月末资金面的潜在波动，不排除央行在月末适度增加逆回购投放规模的可能性。总体来看，跨月资金面将保持稳定，DR007在月末的波动性也将低于往年同期。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华预计，月底央行将根据市场利率表现和资金面扰动因素，灵活使用各种工具，保持市场流动性的合理充裕。

展望6月份，王青认为，由于6月是财政支出“大月”，政府债券发行可能进一步增加，新增信贷也有望同比增加，再加上银行季末考核时段，这些因素可能导致银行间市场流动性波动加剧。因此，预计6月份DR007均值会略微上升，央行可能随之增加逆回购投放规模，也不排除在当月继续进行中期借贷便利（MLF）操作的可能性。

周茂华认为，6月份是季末和年中节点，政府债券发行节奏可能加快，缴税和缴准等因素可能对资金面造成扰动，央行公开市场操作力度有望适度加大以保持资金面的稳定。

就短期内是否会降准的可能性，王青表示，从当前银行体系市场流动性状况来看，短期内降准的概率不大。但为了促进有效需求的扩大，推动物价水平温和回升，加大金融对实体经济的支持力度，下半年降息和降准仍有可能。