自开年以来，羸弱的经济增长前景一度引发了关于“欧美央行可能快速降息”的猜测。然而，在1月底货币政策例会前夕，欧美央行多位高官纷纷表示“不急于降息”，展现出对于过快降息可能带来风险的警惕和忧虑。

最新公布的报告持续调降欧美经济增长前景。美国联合国发布的《2024年世界经济形势与展望》报告预测，美国经济增速将从2023年的2.5%下降至2024年的1.4%；而美联储1月17日发布的全国经济形势调查报告显示，自2023年11月底以来，美国经济几乎未见增长，面临“整体需求疲软、商用房地产市场低迷以及美国总统大选带来的不确定性”等挑战。在欧洲方面，欧元区经济活动仍呈现出明显的疲软迹象，欧洲央行副行长路易斯·德金多斯不久前警告称，欧元区可能在2023年底出现衰退，“并有可能在今年继续陷入困境”。

在这一背景下，市场机构对于欧美央行可能会快速降息，甚至在今年3月可能降息的预期不断上升。去年四季度以来，欧元区市场交易定价的中长期利率大幅下降，德国10年期国债收益率在去年12月底较10月高点下跌110多个基点。美国市场的交易员一度认为美联储在3月降息的可能性接近100%。

然而，无论是欧洲还是美国，实现通胀目标依然任重道远。为此，欧美央行多位高官频繁表态，试图打压市场对降息的预期。欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩表示，短期内预计欧洲央行不太可能降息。欧洲央行行长拉加德在达沃斯论坛上呼吁投资者对降息保持耐心，指出“欧洲央行在夏季之前可能不会提出降息的指导方针”。而美国旧金山、亚特兰大、芝加哥联储主席也相继表示，认为目前还不是降息时机。这些表态对市场产生了明显影响，拉加德表态后，欧洲股市大幅下跌，市场受到了一定程度的冲击。而不少美国交易员也开始调整对降息的押注，目前美联储在3月降息的可能性已回落至50%左右。

欧美央行的表态有其深层原因。一方面，尽管通胀数据整体有所回落，但欧美核心通胀数据表现出比预期更强的韧性；另一方面，欧美薪资上涨压力对通胀的影响逐渐显现。此外，全球供应链紧张、红海局势以及美国冬季风暴等因素也值得关注。

有分析指出，欧美央行的表态旨在展示控制通胀的决心，同时也反映出对于过快降息可能带来风险的忧虑，欧美央行希望通过维持一定利率水平来遏制通胀过快上涨，并保持经济的稳定。此外，欧洲央行还需协调多个成员国的经济和政策立场，同时考虑美联储的态度，面临的挑战更加复杂。

然而，维持高利率水平也并非易事。最新财报显示，美国主要银行在2023年第四季度的盈利状况恶化。其中一个直接原因是美国联邦储蓄保险公司（FDIC）在去年第四季度向摩根大通等银行收取了约86亿美元的特别费用，对相关银行的盈利水平造成了显著影响。更深层次的原因在于，美联储维持高利率水平不仅冲击了美国实体经济，还逐渐对美国银行业施加压力，各大银行不得不投入更多保险费用。

美联储高利率政策的负面影响也开始显现。1月12日，美联储发布的2023年初步财务信息显示，由于利息支出增加，导致美联储去年亏损约1143亿美元。与美联储关系密切的一家美国媒体随后传出消息称，在1月的货币政策会议上，美联储官员可能开始讨论减缓缩表（QT），甚至可能提前重启量化宽松（QE）政策。

有分析认为，美联储持续压制降息预期，看似是要控制货币供给，“卡住货币闸门”，但释放减缓缩表甚至重启量宽信号，也暗含着试图“放水”的意味。美联储对货币政策的真实考量或许正体现在这种明暗双手之中。