进入2017年，创业板持续下跌令不少市场参与者出现了亏损，与此同时，大盘蓝筹则表现得不卑不亢，两者形成的剪刀差越来越大。展望后市，风险和机会该如何把握？

在华商优势行业基金经理周海栋看来，在IPO加速的背景下，创业板筹码的稀缺性降低，主板虽然分流了一部分资金，但创业板估值仍处于相对较高的位置。

2015年上半年中小创表现较好，不少股票纷纷创新高，2016年之后，市场逻辑发生变化，不少中小创因估值较高、业绩不达预期、大股东减持、外延扩张和横向并购的逻辑受到政策限制等，基本面逻辑变坏，导致股票走势低迷。

“所以，当市场好的时候，偏蓝筹个股上涨的概率较大；当市场差的时候，可能跌幅大的还是创业板个股。今年的表现可能会是去年的延续。”周海栋说。

反观不少周期、蓝筹股，随着经济逐步上行，行业盈利反转，比如银行股，坏账风险下降，估值仍然较低。更多>>军工混改主题基金 基金代码基金名称近一年收益费率操作000800华商未来主题混合1.34%1.50%0.60%160630鹏华中证国防指数-1.65%1.20%0.60%000596前海开源中证军工-2.8%1.20%0.60%

与2015年相比，中小创与周期股、银行股代表的蓝筹，在投资逻辑上出现了非常大的变化。周海栋强调，现在再期望跌幅较大的中小创股票出现反弹是比较危险的想法。

值得关注的是，周海栋认为，军工已取代以前的中小创在组合配置中弹性配置的地位，而且背后有长期逻辑支撑。首先，军工混改以及资产证券化是长期逻辑，国家长期战略不会改变，且有混改的预期，在市场出现见底、有反弹迹象的时候，军工反复走强会是大概率事件。

周海栋认为，防风险是今年投资过程中的关键词。由于2017年还存在着大量的不确定性，在今年操作思路上，无论是判断市场、经济，还是判断管理层未来政策走势，都应保持相对谨慎和保守的态度。

针对2017年的投资机会，周海栋总体看好的行业来自两大方向：银行、保险为代表的金融方向，以及医药、医疗等相对稳定成长的方向，其中医药、医疗是传统防御性的板块，今年可能有医药、医疗改革相关的政策出台，也会有相关受益的公司，会重点关注该领域。

在周海栋看来，混改方向也值得关注，中央经济工作会议上提出混改是国企改革的抓手，这主要集中在以央企、地方国企为代表的传统行业。

他认为，除了混改题材中的军工，地方国企也是重点关注对象，随着混改、脱虚向实政策的出台，一些本身质地不错的公司，改善的空间会比市值大的央企要大，且较容易寻找投资机会。

“总体来看，现在依旧是以防风险为主，如果创业板出现较大幅度调整，尤其是十九大结束之后，整个市场情绪若出现恢复，或者风险偏好出现变化，我们会再重新调整投资的主要方向。”周海栋最后表示。扫描下方二维码，关注基金