国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会7月31日发布的数据显示，7月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，较上月略降0.1个百分点，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均为50.2%，比上月下降0.3个百分点，但整体仍处于扩张状态。

具体来看，7月份生产指数为50.1%，虽略降0.5个百分点，仍在荣枯线以上，而新订单指数为49.3%，较上月回落0.2个百分点，持续低于荣枯线，尤其内需订单下降至49.4%。

红塔证券宏观研究员杨欣指出，产需均出现下降且需求不足的现象，下半年地产和出口疲软将继续对需求构成压制，但政治局会议提出加快稳增长政策，预计全年经济增速目标仍可实现。

数据显示，制造业PMI连续3个月低于临界点，各项指标呈现“三降两升”态势。生产指数为50.1%，新订单指数为49.3%，原材料库存指数为47.8%，从业人员指数为48.3%，供应商配送时间指数为49.3%。需求不足加剧，产成品库存指数下降至47.8%。

杨欣表示，企业对未来谨慎态度增加，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数环比分别下降1.8和1.6个百分点，反映出销售压力。需求不足导致企业采购意愿较低，新出口和在手订单指数仍在收缩区间。

考虑到外部不确定性因素，杨欣认为，地缘政治冲突和美国大选等可能对贸易政策产生波动，增加未来出口增长不确定性。

在政策层面，中央政治局会议强调防止“内卷式”竞争，畅通低效产能退出渠道。杨欣认为，加快专项债券发行和使用速度，利用超长期特别国债，可能加快消费和投资修复速度。暑期消费增加和高温天气带动的能源消耗，推动了消费品制造业PMI和高耗能行业的上升。

熊园表示，政策落地节奏或有积极变化，预计会有增量政策出台，包括专项债发行使用、再降准降息、地方化债、扩大地产收储规模等。他指出，为实现全年增长目标，需三季度经济好转，下半年或出现更多增量政策，主要支撑力量或来自政策推动投资回升和出口偏强。