穆迪：非标投资为保险公司带来较高回报

中国保险报/中保网讯【记者 李梦溪】

穆迪投资者服务公司表示，较高的投资收益率及政策刺激将拉动中资保险公司的非标投资持续增长，而这具有负面信用影响，因为非标投资将降低中资保险公司的资产透明度和回报率的稳定性，并削弱其流动性状况。

穆迪副总裁/高级信用评级主任朱茜表示：“非标投资为保险公司带来了额外的信用风险层级，复杂的交易结构及信息披露的不充分令风险/回报状况的评估较为困难。”

“但同时此类投资提供较高回报，并通常投向期限较长的基建项目，这使保险公司受惠于资产多元化程度的提高和更好的久期匹配，且其投资方向与中国提出的“一带一路”倡议相吻合。” 朱茜补充道。

据了解，非标投资泛指不在国内银行间市场或交易所交易的非标资产，可以有不同的形式，以反映基础资产特定的融资需求，但通常其结构比较复杂。目前，非标投资的4个主要形式包括债权投资计划、股权投资计划、证券化产品和政府和社会资本合作（PPP项目）。中资保险公司的非标投资配置可通过中国保监会公布的“其他投资”数据进行衡量，2013-2016年中资保险公司非标投资的复合年增长率达55%，而同期行业总体投资增长率为20%。

穆迪预计中资保险公司的非标投资将继续维持强劲增长势头，原因包括中国提出的“一带一路”倡议鼓励基建项目投资，以及在中国风险导向的偿付能力体系 (偿二代) 下，某些非标投资的资本金要求较低。

穆迪投资表示，中小型保险公司对风险的管控能力有限，更容易受到非标投资敞口的冲击，而大型保险公司则相反，经验丰富，议价能力较强，在此类投资中将获得较高的收益。