中国人寿预计保障型业务可风134号文件之风打开局面

新一站保险网10月20日讯，134号文对于储蓄型产品销售影响较小,并有助于保障型产品转型。预计2018年中国人寿的新单保费和代理人规模可以实现正增长,新业务价值率进入长期上升通道,因此预计2018年NBV同比增速超过10%,2018年末EV同比增加约15%,估值处于低位。

134号文对于2018年的年金险销售影响较小,我们预计中国人寿2018年新单保费可以实现正增长。

1)年金险的返还延后不会明显增加销售难度。134号文规定“年金险(和两全险)的首次生存金给付应在保单生效满5年之后”,保险公司需要据此完成产品切换。但中国人寿的年金险属于长期保险产品,并非中短存续期产品,因此客户并不重视早期返还,实际上大部分客户不会在5年之内领取生存金,所以针对“快返年金”的限制政策不会实际影响客户利益。

2)134号文规定“万能险不得再设计成附加险形式”,但中国人寿的万能险产品一直以主险的行式存在,所以不受此限制政策的约束。

3)综上,134号文的两大限制政策均不会影响2018年开门红及全年的产品销售,另外其他公司的新产品试销情况良好。寿险行业景气度不减,代理人数量与产能不断提升,因此我们预计中国人寿2018年新单保费可以实现正增长,好于当前市场预期。

2018年产品形态不会发生明显变化,我们预计保障型产品的增速与占比能够明显提升,整体新业务价值率进入长期上升通道。

1)2018年中国人寿开门红主力储蓄型产品形态预计仍是“传统年金险+分红年金险”,由于上市保险公司2016年均确定了“降低负债端成本”的长期战略,因此我们预计2018年产品预定利率不会调整,可见储蓄型产品的唯一重大变化仅在于生存金返还期延至5年以后。

2)伴随着整个寿险行业的价值转型,中国人寿更加强调产品的多元化,加大对于保障型业务的考核力度,预计长期保障型产品(重疾险、终身寿险等)占比会不断增加。保障型产品的NBV Margin远高于储蓄型产品,且规模的增长空间巨大,可以推动NBV和NBV Margin的持续增长。NBV增速必然高于新单保费,因此预计中国人寿2018年NBV同比增长超过10%,EV同比增长约15%。

预计2018年新单保费与代理人数量维持增长趋势,保障型产品转型成果将长期体现。利润和新业务价值率的上升通道均已开启,预计2017-2019年的利润增速均高于10%。

可以说凡是有利弊，134号文件可是让保险从业人员又爱又恨。即遏止了投资返还和万能保险的生长，又积极促进了基本储蓄和低风险保险产品稳步前进，保险行业可以抓住这股风，乘风波浪，开辟新局势。

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