寿险业务难以获得突破进展　财险业务比率迅速猛涨

中国人寿（601628）、中国平安（601318）、中国太保（601601）、新华保险（601336）这四大内地保险股进入3、4月份以来，虽有一定幅度的上涨，但总体走势弱于大盘，且人气吸引能力明显不足。东方证券分析师金麟认为，保险股一季末净资产回升可能没有之前市场预期的乐观，“我们仅从股市回暖、公允价值变化角度来看净资产的回升。沪深300在季中曾涨到近15%，季末停在5%不到。假设保险公司浮亏没有进一步恶化，且略为抓住了一季度的波段行情。根据不同情景假设的测算结果，中国人寿净资产拉升幅度最大，中国平安略好于中国太保，新华保险反弹力度最小。”
金麟认为，从利润来看，中国平安一季报同比压力最小、中国人寿环比增长优势最大。具体来说，中国平安今年一季度有深发展52%的并表利润，上年同期深发展利润在中国平安报表中反映不到30%；此外从中国平安远高于同业的边际利润率来看，寿险承保方面的边际释放仍会优于其他上市险企。而中国人寿、中国太保去年一季度贡献了全年利润40%以上，因而今年一季报同比压力较大，不过中国人寿在去年四季度由于大量计提减值等原因，单季利润低，环比上升优势最大。
兴业证券（601377）分析师张颖认为，展望二季度，寿险方面，由于银保渠道监管不松动、个险渠道增员增效艰难、保险市场秩序整治等监管从严，寿险业务增长依然难以获得突破性的进展。财险方面，从保费增长情况来看，2月份保费增速较1月份如期实现回暖，尽管新车增速下降已成事实，但汽车保有量的平稳增长依然能支撑产险保费的平稳增长，因此，二季度产险保费增速有可能稳中有升。
张颖认为，资本市场或成为保险基本面改善的关键。从权益市场来看，二季度市场可能将维持在宽幅震荡之中，因此保险权益类投资亦难现趋势性改善。经过2011年的仓位调整，目前各保险公司权益投资占比处在较低的水平，有利于降低资本市场波动对权益投资的影响，但市场的持续低迷加大了资产减值的风险。
对于寿险行业来说，2012年无疑是寿险业务不乐观的一年，不仅净收入提升缓慢，而且业务员增员乏力以及产品吸引力下降使得业务增长困难，知情人士表示预计今年个险新单业务难有突破，而银保新规与理财产品仍将继续影响行业发展，预计全年业务基本稳定平衡。但是财产险业务方面，新车销量得迅速增长仍将是影响产险保费增长的主要因素，行业内的业务竞争加剧将提升整个公司的费用支出水平，所以估计2012年产险行业的综合成本率将比2011年略有上升。业内分析大师窦泽云认为，“一季度各公司寿险业务情况基本符合年初预期，二季度将进入业务关键期。去年下半年各公司寿险业务基数相对较低且走势较为平稳，今年保持业务增速相对较为容易。然而去年二季度寿险业务基数相对较高，所以今年二季度将成为决定全年业务增速的重要时期。”