ETF数量爆发超越股票数量 这三点风险不容忽视

市场指数的数量有史以来第一次超过了美国股票的数量。标普500指数股票数量在1995年时达到峰值7487支，但目前已减少42%至4300多支。从2010年至2012年，指数数量增长3倍至1000个。

而目前，指数数量再次大幅增长，且已经超过了股票数量。

据彭博社报道，标准普尔500指数等传统指数是采用市值加权的证券组合，而指数型基金则通过模仿这些指数，以较低成本取得与市场一致的表现。

许多新的指数型基金与此不同：它们根据自己确定的标准选择股票，例如低波动性或高股息。

彭博资讯高级交易所交易基金分析师埃里克-巴尔楚纳斯表示，近期指数型基金的爆炸式增长是由需求推动的，因为许多新的基准指数实质上将主动投资策略进行了重新包装并融合进指数。

然后，这些指数可以被所谓的“聪明贝塔ETF”跟踪。基金公司正在迅速推出这类ETF.Balchunas说，由于投资者将资金转入费用更低的基金，基金经理们正面临削减成本的压力。

聪明贝塔ETF的费用通常比标准普尔500指数基金更高，但比主动管理的基金更低。新基金的表现如何还有待观察。

正如我们先前表示的，目前关于ETF影响的讨论非常热烈。只要央行数万亿美元的流动性一直支撑着更广泛的风险资产和股票市场，讨论就不会结束。

只有当中央银行开始收回大约18万亿美元的过剩流动性时，ETF的真正影响才会清晰可见。

在这之前，我们与读者分享摩根大通分析师尼科劳斯-帕尼格佐格罗最近发表的观点，他就ETF爆发带来的真正影响发表了看法：

市场会变得更加脆弱，风险会更高：转向被动型基金的趋势，有可能使投资集中在部分大型产品上。这种集中可能增加系统性风险，使市场更容易受到部分大型被动型产品流动的影响。

由于大多数股票指数都是市值加权，被动型或指数基金会偏好投资大型蓝筹股。“这可能会加剧资金流入大公司，而非根据基本面因素确定资本流向，从而使资本从规模较小的公司流出。”

从这个意义上说，这些被动型基金在未来的主导地位将进一步增强，在大公司中形成泡沫，同时会挤出对较小公司投资，这一风险将大幅增加。指数基金的迅速扩大会使更多股票被纳入指数。

反过来，指数成分股的变化带来的市场波动将变得更加明显。这会让未被纳入指数的公司处于不利位置，同时为那些被纳入指数的公司带来过多的收益。

当崩盘发生时，其影响将更大，主动型基金后果更严重：“如果主动型基金经理在强劲的市场表现中表现不佳，在强劲的市场表现期后，资金流向被动型基金的趋势往往会加剧。”

反过来，这种流向又会加强市场的上涨趋势，形成更长期的低波动性和上涨势头。当市场最终逆转的时候，随着资金从被动型基金重新流回主动型基金，市场会进行更深刻的调整，而且市场波动会加剧。

市场效率会降低：如果被动型投资太多，就有可能挤出熟练的主动型基金经理，市场效率将开始下降。反过来，这将为主动型基金经理提供机会，从而获取套利交易利润。