国泰基金杨飞：三大角度诠释“景气行业” 抓住关键阶段

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　正在发行的国泰景气行业（003593）这只新基金有何优势？杨飞称，国泰景气行业（003593）是灵活配置型基金，仓位比例是0到95%，有比较大的灵活空间。比如遇到2015年股灾的情况，可以把仓位降到0。

　到底什么是“景气行业”？如何把握？

　杨飞认为，按照行业生命周期理论（Industry LIFECycle） ，行业的生命发展周期主要包括四个发展阶段：形成期，成长期，成熟期，衰退期。 传统产业和新兴产业都有行业轮动或发展规律 ，对于新兴产业而言，在成长期的时候景气度最高；对于传统产业而言，则更需要关注成熟期之后的行业发展。

　进一步，景气行业可以分为两类。第一类，由需求导致的，即由于行业本身的产品或者行业进入到一个成长阶段，比如说是一种创新需求，或者一种新增需求，导致了整个行业或者公司进入到一个快增长阶段，这是第一类。

　第二类是政策导向型的，比如前几年的风电、光伏等。即国家政策在某一年或某两年，对某个行业大力扶持，那么这个行业在1-2年时间内会出现快速增长；但是一旦政策退出的时候，这个行业就会有一个放缓的过程。举个例子，比如最近一两年的新能源汽车，2008年至2009年的家电下乡，风电、光伏等。

　杨飞认为，对景气行业的投资，首选判断出某个行业在未来5-10年成长较好，再把其中最好的2、3年把握住。具体而言，比如说某个景气行业在未来10年，每年复合增长达到15%，但是其中可能有2到3年是50%的增长，最关键的是抓住50%增速的阶段。

　如何找到这样的景气行业呢？杨飞认为，体现在数据上就是上市公司的财务报表。景气行业高增长的这一两年，反映在公司财报上，就是营收增速非常快，盈利能力非常高，毛利率、净利率持续的上升。举例来说，医药是朝阳行业，或者说是一个永远不会衰退的行业，但是实际上最关键的是抓住医药最好的爆发增长期，比如2009年到2011年，当时医药行业受益于新医改，行业增速每年30%到50%。后来新医改退出后，医药行业增速恢复到20%，甚至医保控费、药品讲价以后，医药行业进入到10%左右的增长，这时候，医药行业就不是整体性的投资机会，而需要区分细分领域的机会。 更多>>国泰基金旗下牛基 基金代码基金名称近一年收益费率操作001645国泰大健康股票28.6%1.50%1.50%160212国泰估值优势混合26.14%1.50%0.60%160211国泰中小盘成长混24.89%1.50%0.60%020005国泰金马稳健混合22.11%1.50%0.60%020003国泰金龙行业混合21.71%1.20%0.12%扫描下方二维码，关注基金