惊喜之余忧虑尚存　寿险行业发展向政策看齐

“我们也没想到，今年一季度业绩增速会这么抢眼。”一家主流投行人员如是评价今年保险股一季报表现。受益于低基数及投资收益的反转，今年一季度，保险上市公司盈利增速大超预期。

尽管股价仍趴在地上，但难掩四家保险上市公司靓丽的一季报。与去年同期相比，除了中国平安业绩相对平稳外，三大保险巨头业绩皆超出市场此前预期。

一季报四家险企的净利润分别是：新华保险14.65亿元、中国人寿100.77亿元、中国太保22.25亿元、中国平安73.93亿元。共计为211.6亿元。相比2012年，上述4家保险公司净利润为391亿元。一个季度干了去年半年的活，为去年全年利润的54%。

三大因素提升业绩

去年“股债双杀”，使得四家保险公司业绩大幅度收低，同比减少20%，并为此大幅度计提资产减值损失。因此，今年一季度保险公司不需下功夫提取资产減值损失，对于保险公司业绩打翻身仗无疑是利好。

与此同时，股市脉冲式的行情，也给险资投资业绩注入生机。如新华保险一季度计提5.2亿减值准备金,一季度总投资收益率0.8%，年化总投资收益率3.3%。一季度股东权益上升5.2%，资本公积有所回升，说明投资资产公允价值已出现止跌回升的态势。

再如中国人寿，截至3月31日，公司投资资产达18158.17亿元，今年一季度该公司总投资收益率为5.82%，较2012年公司的总投资收益率2.79%出现大幅提升。

另外，四大险企今年净利润的大幅增加，除去年同期基数较低外，主要得益于投资收益的大幅上升和资产减值损失三大因素影响。

据主流投行预计，今年一季度末中国人寿已经有69亿元的净浮盈，而中国太保和新华保险也分别只有约5亿、1亿的净浮亏。因一季度保险股盈利超出预期较多，主流投行将2013年保险股全年盈利增速预期由50%上调至70%。

但惊喜之余，忧虑尚存。四家险企3月单月主业弱于一季度。除新华保险之外，其他三巨头3月单月保费均出现负增长。国寿、平安、太保、新华保费同比增速为-10.4%、-20%、-2.9%、12.9%。可预见的是，在定价利率市场化改革脚步临近的预期下，未来寿险行业的机会与风险，将不断触碰着保险巨头们的神经。

退保增长有望成为常态

寿险保费增速虽维持弱复苏态势，但行业内生增长的因素并未出现明显改善迹象。尤其是因退保及赔付支出而导致的现金流加速流出现象，更不容忽视。加上今年面临上千亿产品的集中兑付，以及银行理财产品高收益的挤压，今年退保增长有望成为常态。

数据显示，中国人寿、中国太保、中国平安、新华保险的退保金均增加四成到翻番不等。与此同时，公司保险保费收入增长表现平淡，尽管保险公司不断在产品上推陈出新，但由于个险营销员增员难度会不断加大，寿险主业现在只能说初现小阳，难言回升。

更有甚者，一季报显示，四家公司退保金支出大幅增加。现金流支出加速可能将成为今年行业的一种常态，应引起所有寿险公司的重视。

受各类银行理财产品冲击，部分银保产品退保增加，保险四巨头退保金同比大幅攀升。中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险的退保金分别同比上升：102.6%、38.3%、61.5%、54.8%。

此外，今年又是人身险行业满期给付高峰年，受部分产品集中满期给付影响。

来自市场人士的消息称，寿险定价利率将于5月放开，且较之前征求意见稿有所修改。主要表现为：原先征求意见稿中提及，初步先只放开传统险，但有消息称，可能分红险也将同时放开。“一方面可能会引发价格战，另一方面，以价换量将加快保险需求的释放，对行业的实质影响要看政策的具体进展。”

保险机构通过各种渠道而获得资金来源，得到更多的发展机遇。减少企业资产的负债率，同时还减少对银行贷款的依赖性，在发生政策调整时，不至于产生资金链的断节。面向社会大众，对提升企业品牌的形象有一定的作用。