基金看市：现金流是评判好公司的重要依据

在目前的宏观环境下，持续创造自由现金流的能力是评判行业和公司的重要依据。

重仓行业的共同特点是拥有良好的可预期现金流和盈利能力，在此基础上更青睐细分行业龙头。在过往商品短缺的年代，公司成长的逻辑是低渗透率下的野蛮生长。随着低层次需求的饱和，从无到有之后将是新一轮竞争格局的洗牌。一方面在资本作为主要生产要素的传统领域，融资成本的两极分化非常不利于中小企业发展。另一方面，社会需求发生重要变化，消费者既看中高性价比又追逐品牌，核心品牌的影响力将会强者恒强。

此外，创业板整体估值依然离谱，但龙头值得观察，这些龙头公司如果真能在未来5至10年走出来，目前的市值就并不贵，但这需要做大量的研究工作。

我们强调企业基本面的研究，并不太鼓励风格投资、指数投资。我们强调优选企业，同时也更看好成长型企业的投资。但是，我们所选择的成长股，并不是那些最前沿、最初阶段的，而是那些已经进入成长稳定阶段的企业，这也是企业发展过程中最好的阶段。

我们非常愿意去寻找和观察那些偏成长的企业，尤其是科技类企业。实际上现在国内公司的科技投入非常大，不少企业已经在全球具备了一定的影响力，包括创业板和中小板中，都聚集了很多这样的成长型公司，它们也是我们关注的方向。经历了过去一个阶段的调整，很多企业的估值都已回归到合理水平，投资价值显著提升。

2017年指数震荡的概率较大，市场将更看重企业的盈利能力，以及投资标的的稳定性和安全性，市场回归业绩和价值崇拜，使资金的心态更倾向于“稳健回报（爱基,净值,资讯）”。低估值蓝筹或将有比较好的表现，蓝筹与高估值新兴行业个股的估值差可能会进一步缩小，价值股、蓝筹股、高分红板块值得关注。

在经济增速企稳复苏的大环境下，通胀温和的宏观环境更利于权益资产的表现。随着市场对宏观经济分歧的加大，宏观因素对市场的影响力边际减弱。房地产调控的继续加码在中长期维度上有利于资金向权益资产流动，因此流动性将持续改善。雄安新区的设立有望改善市场对改革的预期，从而提升市场的风险偏好。而“一带一路”高峰论坛、国企混改的推进等也有望接棒热点效应。