大盘跌四成他们却赚钱了！基金如何战胜股市大调整

两年前的6月12日，上证综指企及5178点的高峰，至今未能重新站上那个位置，一直在 3000点附近反复徘徊。以上证综指为首的一系列国内主要股指在这两年时间里也都经历了大约40%-60%的跌幅。

　两年时间，在牛市时进军股市的小散们学会了谨慎投资，激进不再；经历过两轮牛熊交替的老股民们变得更加敬畏市场，重视风险。而在这样的震荡市场环境中，身处投资一线的基金经理们，依然埋头研究，不断为投资者寻求赚钱机会。

　尤其需要指出的是，在股指遭遇大幅下跌的背景下，却有些偏股型基金从牛市最高点至今取得了正收益，可以说，这些基金不仅大幅跑赢市场，而且为投资者带来绝对收益。要知道，普通股票型和偏股混合型基金主要投资于股票市场，而且股票型基金还有最低持仓限制，因此，在这样的市场环境下，要想取得绝对收益难度相当大。

　难能可贵的是，小幸家就有多只这样的主动权益基金，不仅在近两年中取得正收益，甚至有的净值已经超越2015年6月12日大盘高点时的位置，于大盘跌跌不休中，逆势奏凯，屡创新高。

　熟悉小幸家基金的筒子们应该知道，上面的产品分别出自两位基金经理之手——程洲（国泰聚信价值基金经理）和杨飞（国泰估值优势、国泰金龙行业、国泰中小盘基金经理）。

　相比之下，程洲偏好价值投资，喜欢有安全边际，估值低的龙头公司；杨飞则偏好成长股投资，擅长挖掘高景气度行业里的高增长公司。虽然投资风格、策略不尽相同，但他们都通过对自己投资理念的坚持，在近两年的震荡市中取得了不错了收益。

　虽然自2015年以来，中小创的表现一直不佳，但杨飞却一直坚持成长股投资，并且获取了非常好的收益。他管理的三只基金从股灾至今实现了正收益，而且在今年这样的价值股牛市、成长股熊市的结构性市场里依然跑在市场前列。

　杨飞并没有在择时上过多考虑，但他的过人之处在于，他选择的股票一般都属于景气度向上的行业，并且企业本身的业绩都比较优异，因此，他管理的基金净值在经历了短期的下跌之后往往能很快涨回来，甚至屡创新高。当初市场下挫时听进小幸的劝说，坚定持有的筒子们一定深有感触。

　同时，杨飞的好业绩也来源于他比较集中的持股。对于看好的公司，他会连续调研，并持续观察至少两个财报季度，一旦确认公司的业绩增长能够持续，就会大笔买入并且坚定持有。从基金季报可以看出杨飞管理基金的换手率比较低。

　今年年初，杨飞就判断今年指数整体向上的空间并不大，在这样的结构性行情中，市场会相对理性，更容易给予个股相对合理的估值。因此，从去年四季度开始，杨飞就一直在积极寻找市场对成长股的错杀机会。

　“今年的市场很适合我，可能因为市场热度更多地集中在那些大盘蓝筹股上，因此有很多成长性很高的个股，估值却相对比较低，这对我来说是好事，可以有机会从容地买入。同时，这对我来说也是考验，因为‘风口’不在这里，可能需要我等待更多的时间。”杨飞表示。

　作为公募基金行业的老牌基金经理，在机构投资一线作战多年，程洲一直践行着价值投资理念。偏好价值投资，喜欢有安全边际，估值低的股票，是其一直坚持的投资风格。

　小幸在过往介绍中说过，程洲在投资中偏好甄选行业中的龙头上市公司，因为龙头公司在商业模式、盈利模式或是管理层机制方面具备独特的优势，未来发展空间更大。行业龙头，重视自由现金流，低估值，是其选择上市公司的三个标准。

　同时，风险控制也是他非常重视的点，所以在管理基金的时候程洲进行的资产配置尤为重要，这得益于他早前多年担任策略分析师的经验积累。

　程洲认为，“在绝对收益中，控制风险永远是第一要素，整个投资组合管理都必须基于风险预算框架下，风险预算就是在产品契约规定的投资范围内完成组合净值不亏损所能承担的最大净值回撤幅度”。同时，在风险预算的框架下，坚决果断地执行资产配置的计划也是很高的要求，不能把组合风险暴露在自己的希望之上。

　同时，程洲还尤为重视择时。他在2015年6月上旬精准撤离股市，又在2016年底的波动前精准逃离。连续正确的择时，也使得他守住了近年来的投资成果。

　站在当下时点，程洲对未来A股市场指数向上的空间并不太大，但依然有结构性机会。“要努力做到不给投资者亏钱的大前提下，争取尽可能多的绝对收益。”

　上述内容整理自《中国基金报》相关报道 更多>>国泰基金旗下牛基 基金代码基金名称近一年收益费率操作020005国泰金马稳健混合19.46%1.50%0.60%购买定投001645国泰大健康股票18.48%1.50%1.50%购买定投160212国泰估值优势混合17.28%1.50%0.60%购买定投160211国泰中小盘成长混16.8%1.50%0.15%购买定投020003国泰金龙行业混合14.83%1.20%0.12%购买定投