市场资金仍存量博弈，权益类基金配置以稳为主

2017年一季度，中国经济增速继续回升至6.9%，超出市场预期。刚进入二季度，多项经济数据高位回落，增长的拐点似乎已经出现。

工业增速持平，投资增速回落，消费稳中趋降。社融继续回落，M1再度下降，贷款增速上升。大资金面方面，短期放松，中期维持紧平衡状态。上周央行净投放资金1430亿元：OMO（公开市场操作）累积投放6200亿元，回笼2100亿元；MLF（中期借贷便利）回笼2070亿，国库定存到期600亿元。央行在稳健中性立场下，将继续采取较为灵活的措施调节市场流动性水平，维持资金面的基本稳定。

股市资金方面，整体依旧存量博弈。财政政策方面维持积极。国改持续推进：6月15日，上海市国资委发布了《关于地方国有控股混合所有制企业开展第一批员工持股试点的通知》，公布了第一批试点名单共4家企业。自今年3月份以来，国资委主任肖亚庆对央企及地方国企改革累计进行了八次调研，如此密集调研，下半年国企国资改革或将加速推进落实。货币政策稳健中性。2017年政府工作报告中提出，货币政策要保持稳健中性。3月公开市场操作利率至今已经超过两个月，边际上来看，中性偏紧的货币政策有所缓和。本周美联储加息，与央行上次提高公开市场操作利率不同，本次央行维持利率不变。金融监管温和推进。4月以来，金融监管政策频出，严重打压市场情绪。5月中旬表态趋于缓和，整体表明市场监管边际放松。展望后市，基于去杠杆的整体思路，金融监管依然会继续推进，后续推进可能会相对温和。

美国加息并公布缩表计划。6月份美联储会议加息25BP，符合市场预期，根据美联储公布最新的点阵图，预计今年再加息1次，明年加息3次；在利率决议后的声明中，美联储称，通胀依然于近期下滑，未来12个月的通胀预计将保持在2%之下；值得注意的是，美联储公布将于今年开始缩减资产负债表，多名美联储官员此前曾公开表示，预计美联储缩表后，资产负债表规模将缩减至2万亿-2.5万亿美元，目前，美联储资产负债表规模约为4.5万亿美元。

人民币汇率保持稳定。截至6月16号收盘，美元兑人民币即期汇率收于6.8139，较上周五的6.7988上升151点；美元兑离岸人民币即期汇率收6.8144，较上周五的6.7864上升282点；12个月NDF收于6.9898。“离岸-在岸”利差为5点。12个月NDF与 CNH价差为1754点。本周美联储加息，但无论在岸、离岸汇率的波动都较小，叠加政府工作报告定调汇率稳定，预计人民币兑美元汇率中短期将基本走稳。

A股股指震荡，成长好于价值，成交依旧较为低迷。上周股指震荡为主，且热点轮动较快。整体而言，涨幅靠前的主要有三类：前期超跌反弹如军工、煤炭，炒地图如福建自贸区、新疆区域振兴，新能源车产业链；而前期表现较好的白马股和银行有所回调。

债券市场资金边际放松，债市短期反弹。一级市场方面，供给有所增加，招标倍速转好。二级市场方面，债市短期反弹，收益率曲线倒挂。经济高位回落在预期之中，对债市提振持续性有限；资金面短期放松，也让债市触底回升。

展望未来，市场依然存量博弈，维持震荡判断，权益类基金配置上，总体以稳为主，建议稳健成长和价值均衡配置，稳健成长方面，包括重仓在电子、医药、新能源等方面的基金；价值方面，关注注重个股估值和安全边际的基金，主题关注金融、国改。固收类基金配置上，中期我们依旧建议投资者总体仍保持谨慎，以防守为主，去杠杆、降久期是个合理的避险选择，同时选择偏好中高等级信用债的基金配置；短期债市企稳反弹，可选择攻守兼备品种参与机会。