大额赎回导致基金净值频频异动 机构撤离仍在持续？

6月中下旬以来，公募基金因大额赎回引发净值异动的“戏码”频频上演，尤其是成立时间较短的次新债基成为高发区，显示在金融去杠杆和债市行情尚不明确的背景下，部分机构资金仍在撤离。而在刚刚过去的二季度，债基整体规模缩水超7%。

　一般而言，如果某只基金单位净值某一天出现大幅异动，大概率是基金遭遇到大额赎回，对赎回资金所收取的赎回费计入基金财产，或者在赎回基金份额时，基金份额净值的计算保留到小数点后4位，小数点后第5位四舍五入，由此产生的收益或损失由基金财产承担。而在刚刚过去的年中时点，这类案例显得尤其之多。

近期基金净值大幅异动一览

从最新公布的基金资产净值来看，上述基金的规模也的确大幅缩水。最直观的感受是，一季度末数据以“亿元”为单位，到了二季度末时就以“万元”为单位了。从表格中也可以看出，成立时间不长的次新债基或者偏债型混合基金，是大额赎回的高发区域。

值得一提的是，大额赎回带来的也并非全是净值飙涨的“喜剧”，也可能是反向的净值异动。同样是遭遇大额赎回，信诚至裕C的剩余持有人却没享受到赎回费“捡漏”带来的福利，反而因为基金份额计算四舍五入问题，单日亏损逾10%。6月21日，信诚至裕C单位净值从前一日的1.0041元突然大跌至0.9000元，单日单位净值跌幅达10.37%。该基金今年一季度末的资产净值为5.59亿元，而到二季度末的规模仅余15.75万元。

次新债基成为大额赎回的高发区，主要缘于机构委外定制基金主要集中在债基领域，而在今年债市行情不佳及二季度以来监管加强的背景下，定制基金的收益率水平很难达标，而货币市场基金收益率走高也产生了一定的替代效应，引发部分机构资金撤出前期一度火热的定制债基。尤其是规模突然断崖式下跌的基金，基本可以推测是由于机构资金出逃造成的。

事实上，今年二季度债券型的整体规模呈现明显的缩水态势。Choice数据显示，截至6月30日债券型基金的资产净值合计2.01万亿元，较一季度末的2.17万亿元减少了7.37%。

进入三季度，委外投资到期的高峰期也即将到来，市场对此动向十分关注。中国证券投资基金业协会数据显示，2016年6月底时，开放式债券基金的总份额为7202.39亿份，到当年9月底时开放式债券基金的总份额一举突破一万亿份至10290.38亿份，单季增幅高达42%。此外，基金管理公司专户管理规模前20名公司的资金管理总规模，也由2016年6月底的3.2万亿元飞速增长至2016年9月底时的3.7万亿元。由于这部分资金建仓在去年债市高点，目前“亏多赚少”，到期是否赎回存在较多不确定性。

不过，也有业内人士透露，目前主要受托机构在委外投资方面已经“预约”的赎回，以及可能潜在的赎回，都相对平稳，整体情况要明显好于此前市场预期。

一些基金经历了大额赎回后规模锐减，也让公募基金迷你化的现象愈加突出。如何处置这些被机构抛弃的“壳”也困扰着不少基金公司。有基金公司人士表示，委外基金一旦遭到资金方赎回，若市场上找不到其他委外资金，基金公司很可能会选择清盘。

事实上，今年以来，基金清盘的节奏明显加快。6月以来，陆续有银华永益、德邦纯债、农银纯债一年定开等多只基金进入基金合同终止及财产清算程序。数据显示，今年共有15只公募基金已清盘，加上3只已公告拟清盘的公募基金，半年清盘基金数量达18只，和2016年全年的公募基金清盘数量相等。

业内人士预期，在迷你基金数量有增无减的背景下，后市迷你基金清盘或将维持一个较高的频率。

根据银河证券基金研究中心统计，截至2017年二季度末，纳入统计的4234只基金中，平均规模为23.59亿元。这较2015年底的峰值31.33亿元已大幅下降。

另外，根据天相数据，截至二季度末，规模小于5000万元的基金共有293只，规模小于2亿元的高达1137只。