叶檀谈社保基金

12月9日,财政部、国家税务总局发布《关于全国社会保障基金有关企业所得税问题的通知》称,社保基金买卖证券投资基金、股票、债券的差价收入,作为企业所得税不征税收。

据了解,自2000年成立以来至今年10月,社保基金年均投资收益率为8.92%。而去年社保基金实现收益1129.2亿元,按照25%的企业所得税率,这一免税政策给全国社保基金免除了282亿元的税收支出。

上周市场劲升7.88%,市场人士认为市场信心的恢复来自于两大动力,一是社保资金,一是汇金增持。11月28日全国社保基金理事会宣布:将着手扩大指数化投资规模,同时追加部分股票投资,以稳定市场信心并追求资本市场长期发展中的稳定收益。

百亿增仓一线蓝筹

社保基金总被认为是最先知先觉的力量,社保基金已经在11月份追加股票投资100亿元,被市场人士认为是市场将转折的信号,而且增仓一线蓝筹,被认为是大盘蓝筹启动的先兆。

社保基金的入市决心早在三季度就显露头角,三季报显示社保基金有增仓意愿。三季度重仓持有的上市公司达到145家,比二季度增加37家;社保基金组合持股数量达101.26亿股,比二季度的91.07亿股增加一成。

信达证券基金分析师刘明军表示:“社保基金确实买了,可以根据交易席位推断出,而且从市场表现来看,社保基金的进场的确起到了信心恢复,带动大盘股启动,直接带动股市上涨的作用。一般具体数据会延迟半年公布。”

民族证券宏观策略分析师陈伟表示:“ 三季度社保基金增仓不太明显,持有股数增加,但持股市值下降,加仓的方向为二线蓝筹居多,四季度增仓力度加大了很多,主要为一线蓝筹。”

历史经验也表明,在历次市场反转之前社保基金都会连续先知先觉地调整仓位,可谓市场的风向标。比如去年10月份,本轮下跌开始之际,社保基金便先知先觉地开始减仓。而在2005年牛市开始时,三季度社保基金已经大举增仓。

从社保基金增持的重点也可见一斑,二线蓝筹到一线蓝筹的转化,更为市场信心提振打下了基础。据了解,社保基金连续追加的投资,已从三季度的消费、交通运输等防御性较强的行业转到了石油化工、金融、地产、钢铁等蓝筹行业,石油化工、金融行业更是重头。

渤海证券宏观策略研究分析师黄锋在报告里总结了此次社保基金大举加仓一线蓝筹的三大原因:第一,对股指深幅调整后市场的核心资产,特别是指数化产品所对应的核心蓝筹指标股估值水平的相对认可;第二,对中国经济的长期发展前景有信心,同时对2009年国家将进一步持续刺激经济增长有着良好的政策预期;第三,与前期保监会鼓励保险资金直接或间接投资资本市场相类似,本着长期投资、价值投资的自身特点,对市场逐步进入价值区域表明一种态度。

社保基金不容损失

财经评论人士叶檀说:“社保基金是大行情的风向标,此次社保基金入市是借着反弹行情进行价值投资,以达到保值增值的目的,而且一贯被誉为资本市场'御林军’的社保基金,在客观上能起到稳定市场的作用。”

叶檀表示,在决策层看来目前是个低谷,但不知能持续多久。在无法判断底部的情况下,付得起时间成本和机会成本的就可以入市。社保基金这次是看好了行情,在低点才进入的,风险系数较小。所以,长期来看,这次社保基金入市损失的可能性很小。

在11月市场屡有社保基金托市传言时,叶檀就曾发表过这样的言论:“社保基金不是唐僧肉,不是救火队,社保基金是未来所有老年人的福利,容不得损失。”

业内人士也表示,社保基金是拿老百姓的钱,不能随便进场,它进场的前提一定是建立在对市场的判断上,觉得市场已经具有投资价值了,所以才会加仓一线蓝筹。社保基金有自己的投资策略,每只社保基金都有自己的指定年度策略,然后在实际过程中,如果觉得投资机会出来了,可以灵活买入超跌的股票,既有助于国家的战略安排,起到维稳作用,也有利于自身把握投资机会。

“社保基金认可当前股市具有中长期投资价值,所以会逐步加入资金,市场持续下跌、深跌的可能性比较小,现在已进入熊市的第二阶段,呈现震荡格局。市场预计宏观经济三季度见底,已经反映了悲观预期。其次,社保基金担任着政治任务,对稳定市场有很大意义。股市走出底部还有待反复考验,只有在社保基金连续两个季度以上大规模增仓之后,我们才有较大概率宣称股市已经走出底部。”陈伟如是说。

维稳,不代表不会震荡,多空对决不是一招分胜负的。黄锋也提醒投资者,社保基金特殊的性质决定了其“做秀”的可能性较小,但将其“扩大指数化投资规模”的表态当做“空翻多”的信号也是坚决不可取的。“指数化投资”背后更多体现的是对市场点位和市场指数化产品所对应核心蓝筹指标股逐步进入价值区域的相对认可与开始关注,决不意味着市场整体风险的释放己经接近尾声。国际经济衰退、国际股市动荡、国内经济增长减速的系统性风险仍然未见明朗,而且由行业景气、上市公司盈利能力、大小非解禁冲击等因素决定的非系统风险更是依旧悲观,所以投资者应辩证看待。

社保基金会连续加仓

社保基金理事会理事长戴相龙表示,面对金融市场的波动和投资风险的加大,社保基金将着手采取一系列措施,以期在促进自身发展的同时推动资本市场的发展,支持金融改革和经济发展。坚信当前的困难蕴藏着社保基金未来的发展机遇。

国家频吹暖风,鼓励社保基金入场。陈伟表示:“社保基金会连续加仓,因为它认可的是中长期投资价值,是有长远打算的,三季度加仓最明显的是医药股,四季度还未披露,主要是一线蓝筹。”

业内人士表示:“国家队进场,一是发现了投资机会,二是促进市场发展,提振信心。一旦市场不稳定的时候,社保基金还会有所动作。社保基金是国家维稳促进股市、房市发展的政策落实办法之一,汇金、社保基金有类平准基金的意味。”

虽然叶檀提及了社保基金本次入市的利好,但是她仍然强调说:“社保基金不适合做平准基金,对市场来说,这是规则之外的游戏。社保基金应该锁定低风险交易,谨防美国的前车之鉴。”

金融危机让美国养老基金遭受重创,由于大比例投资于美国股市,截至今年10月31日,美国人赖以生存的个人养老金遭遇近2万亿美元的损失。

而社保基金的进场,多位分析师都表示其最大作用在于市场信心的提振,保持市价格稳定,震荡筑底,投资机会也在逐渐显露。

陈伟建议投资者:“可关注中小盘股和重组股,比如ST股票,年底有重组机会的个股,或者以前重组搁置还没有实施的个股。”