平安信托整合许继集团　 一买一卖两年赚30亿

2008年3月，9.6亿拍得许继集团有限公司(下称“许继集团”)100%股权；2010年4月，平安信托拟40亿元出让许继集团持有的40%中原证券股权，一买一卖之间，平安信托投资许继集团两年就将赚得30亿元。

日前，一则平安信托拟出让中原证券的消息在坊间流传。据称，中国平安控股子公司平安信托拟出让中原证券股份有限公司(简称“中原证券”)，转让标的为8.26亿股，占中原证券总股本的40.63%，转让价为5元/股。

成立于1984年的平安信托注册资本为42亿元，中国平安持有其99.88%的股份。许继集团是电力装备行业大型骨干企业，除拥有上市公司许继电气外，还拥有8家中外合资公司和两家金融机构，其中一家就是中原证券。2008年3月20日，平安信托通过拍卖方式以9.6亿元的价格受让许继集团100%股权，从而间接持有中原证券40.63%的股权，成为中原证券第二大股东。

根据中原证券此前披露的未经审计的2009年财务报表，该公司截至2009年12月31日净资产为35.6亿元、净利润为8.77亿元。记者获悉的一份“中原证券投资价值分析报告”分析，按照目前上市券商平均53.36倍的PE、平均7.41倍的PB计算，考虑到中原证券业务结构强周期性及非上市公司股权缺乏流动性，该报告给予中原证券PB40%、PE80%的折让，即分别按4.5倍的PB、 11倍的PE估算，得出中原证券整体估值约为96.5亿元至160亿元。

据此，该分析报告认为，许继集团持有中原证券40.63%的股权对应的价值为39.2亿元-65.1亿元。出让方平安信托还表示，拟出让的8.26亿股中原证券的股权可以分拆，但最低股权额度不低于1000万股，即单份股权转让不低于5000万元。

当初，平安信托受让许继集团时，就有分析人士认为，中国平安此举意在中原证券。尽管中国平安旗下已拥有平安证券，但平安证券网点并不多，而中原证券却拥有40个网点，如果能将后者整合进平安证券，对中国平安的证券业务无疑是一大助力。然而，世事多变。2007年11月，河南省政府批准《郑州区域性金融中心建设规划纲要》，中原证券的改制上市被列入重点规划。2008年1月，河南省政府更是专门发文指出，要加大对中原证券的支持力度，其中包括尽快促成上市准备工作，力争在2012年以前成功完成上市。

“至此，中国平安将中原证券整合进平安证券的计划宣告‘流产’。”一位持续关注此事的业内人士说，“不过中国平安也没亏，如果股权转让成功，两年就能从中原证券身上赚到30亿元，而且还掌控了许继集团这样一家优秀的企业。”