国寿：上半年净利符合预期

中国人寿昨日公布半年报。报告显示，中国人寿上半年合计收入2153.91亿元，同比增长10%；归属公司股东的净利润180.34亿元，同比增长7.4%，每股收益0.64元。

这一预计基本符合预期。此前，据花旗等4券商估计，其上半年纯利在160.77亿元至197.03亿元之间。

收缩股权投资  总收益率2.51%

截至报告期，中国人寿总资产人民币13203.54亿元，较2009年底增长7.7%，内涵价值人民币2784.4亿元。

在经营业绩方面，上半年中国人寿净保费收入1835.89亿元，同比增长13.3%。

业务承保质量上，截至6月底，国寿有效保单较上年底增长7.8%，保单持续率分别为93.83%和89.76%，退保率为1.3%，较2009年同期降低了0.34个百分点。

报告期末，国寿投资资产人民币12429.44亿元，较2009年底增长6%。报告期内，投资收益合计247.15亿元，同比增30.27%。总投资收益率为2.51%，简单年化率5.06%。

这一收益率高于行业平均水平。据保监会数据，保险公司上半年保险投资收益率为1.93%。

国寿加大了协议存款的配置，调整了债券投资结构，并降低权益类投资配置比例，推进债权计划投资。数据显示，国寿债权型投资的比例由2009年底的49.68%降低至48.46%，股权型投资比例由2009年底的15.31%降低至11.15%。定期存款比例由2009年底的29.43%提升至33.89%。

中国人寿称，由于债券市场向好，导致交易类债券市值上升。但由于资本市场波动，期内交易类股票和基金浮亏增加。

减少股权配置比例似乎成为保险公司上半年的一致动作。此前，中国平安中报显示，其权益投资的占比由10.8%下降至8.1%；固定到期日投资占总投资资产的比例由2009年12月31日的76%上升至2010年6月30日的79.3%。

报告显示，在投资收益项下，由于交易类证券分红及利息收入减少，通过净利润反应公允价值变动的证券收益同比下降67.5%；可供出售证券收益同比增长39.6%，主要原因是其分红和利息收入增加；持有至到期证券收益同比增长8.2%；银行存款类收益同比增加38.5%，“主要原因是定期存款和货币资金规模增加”。

中报显示，由于可供出售债券、股票和基金买卖差价减少，债权型和股权型已实现金融资产收益净额分别同比下降81.4%和41.1%。

资本市场波动拖累偿付能力

中报显示，国寿偿付能力大幅下跌，从2009年底的303.59%下降至217.22%。

保险公司的偿付能力充足率是对其资本充足度的衡量，其计算方法是以公司的实际资本除以应具备的最低资本。

数据显示，国寿的实际资本由2009年底的1471.19亿元下降到报告期的1181.84亿元，而最低资本则从2009年的484.59亿上升至报告期的544.08亿元，进而偿付充足率大降。

“偿付能力充足率下降的主要原因受资本市场波动、公司业务发展和股息分配影响。”国寿在半年报中对此作出解释。

根据《保险公司偿付能力监管规定》相关规定，目前，国寿仍属充足Ⅱ类公司，中报亦未提及融资计划。