寿险保费延续下滑

万能险结算利率基本不动。除平安下调银行个人万能险结算利率外，重点观察清单中的其他公司维持不动。5月平安银行个人万能险结算利率由4月的4.25%下调至4.00%。

大部分债券收益率略微下降。本月1年以下期限债券到期收益率有所上升，其他期限种类的债券到期收益率均有所下降。

投资建议：我们认为，通胀预期确定下，加息趋势形成，资产配置压力相对减轻，寿险公司迫于市场份额压力，可能采取急剧式的业务扩张，并大幅调高结算利率。而当前寿险公司的资产以长期固定利率债券为主，加息对投资收益的提升有限。与此同时，本轮股市回暖，保险公司参与少，存量资产收益率不高，也不支持较高结算利率的政策。因此，对于保险行业而言，本次通胀预期不会是利好或者说很大的利好，我们给予行业中性的投资评级。