混搭股市　险资蓄力商业地产

影响源于规模

“保险资金对市场影响力越来越大，因为保费规模在加大。”英大证券研究所所长李大霄表示，保险这几年成长非常快，保费规模迅速扩大，因此投到二级市场的资金池也在稳步扩大。

据保监会数据统计，2007年原保险保费收入7036亿元，2008年该收入达9784亿元，同比增长39%，2009年更是达到11137亿元，同比增长14%。而最新数据显示2010年1月的原保险保费收入达1643亿元，同比增56%。

“保险行业发展前景广阔，规模稳步上升，这点非常明确，因为无论是寿险还是产险，与国际相比缺口还是很大的，国内保险公司近几年的快速发展成长也是有目共睹。”信达证券首席策略分析师黄祥斌显得很有信心。他赞同李的观点，认为随着保费收入逐年上升，投资二级市场比重也会逐渐加大。

2007年底保险的投资资金达20205亿元，2008年底保险共投资22465亿元，同比增11%，2009年底则达26897亿元，同比增20%，年增长幅度惊人。今年1月份投资额26428亿元，较之上月减少469亿元，同时保险资金存款总额较上月增加了138亿元。银河证券保险业分析师许力平认为，这是近期市场持续震荡，方向不明，险资谨慎操作造成的。

“险资已经成为市场上重要的机构投资者之一。”黄祥斌如是评价。

投资稳健谨慎

“险资投资股票最大的特点就是保守，强调长期持股，强调上市公司本身的质地，追求稳定合理的回报，不片面追求短期的暴利。”龙盈富泽投资总监童第轶告诉记者。龙曾经在中国人寿资产管理公司从事过两年的投资工作。

这点得到市场人士一致认同，“社保基金最稳健，保险公司资金其次，据我所知保监会有相关规定，高风险的一般不能配置，因此保险资金经常会持有绩优的股票。”北京弘酬投资研究总监孙燕军表示。

孙认为险资不仅选股谨慎，择时也很谨慎，“去年年底，大盘已经到了比较高的位置，险资很多都已经撤出，而且直到现在，险资也并没有大举进入市场。”此前媒体报道，去年8月大跌前，险资曾陆续减仓。李黄都同样认可，险资最大特色就是投资平稳。

但是近来，险资被称为“快枪手”。

去年以来险资持续性的快进快出、波段操作，一家保险资产管理公司高管甚至表示，2010年投资方向基本就是在9%~15%的仓位区间内做波段。

李大霄说，保险资金总体上属于长线投资者，我们应该客观的来看待，震荡市下，节奏踏对，可以提高收益率，没必要指责险资操作过于短快。

童第轶认为险资频繁操作只是短期现象，毕竟现在的市场持续保持窄幅震荡态势，市场方向难以辨明，有很多投资者都在做波段，险资尽管没有排名比较的压力，但也需要获得收益，短线操作在所难免。

“险资是趋势型投资者，投资时，有把握才做，没把握就不做。即便是短线操作，也是有了把握才投资。”孙燕军认为险资进出要求比较严格，只有在把握比较高的时候才会重仓某只股票，或在某个点位进入，此时险资进入通常分批进，以避免造成大的冲击成本，因为一笔大资金进去会影响股价。

“此前我们通过各种渠道得到过一些险资投资的消息，但后来经过验证，发现这些消息都比较滞后，因为险资比较谨慎，其只抓大的机会，等它重配某只股票时，这只股票至少已经涨了1/3，因而反映相对比较滞后。”孙透露。

黄祥斌认为保险资金在二级市场整体表现不错，比较平稳，通常选股比较准确。

对于三个上市保险巨头投资风格，童第轶认为其各具特色，中国平安操作激进一点，中国太保灵活，中国人寿稳健。

“整体上觉得险资还是值得我们学习的，其投资能力、投资水平比较高。”李大霄说。

关注转向地产

二级市场上的投资实际上在整个险资配置中占比并不大，权益类投资（基金和股票的投资）在保险资金配置中占比不到20%，配置大部分都在债券上，占比在50%以上；尤其现在震荡市下，由于债券市场和股市有跷跷板效应，债券投资占比与往常相比更重一些。另外还有30%左右的资金是银行存款。而这些投资范围对险资来说还是太小。

“未来我们希望能够提升配置于非资本市场标的，如公路、物业、写字楼等。”平安资产管理公司在接受记者采访时表示，该公司是中国平安旗下子公司，主要管理寿险和产险的保险资产。

该公司目前实施分产品线管理模式，寿险和产险因其资金特性和负债久期不同，实施不同的管理模式，产险产品，其负债久期比较短，一般为2~3年，因此在管理上就不存在资产负债不匹配问题。

寿险则另当别论。“寿险主要产品分为传统寿险、分红、万能和投连等，从资产负债匹配的角度来看，除投连产品外寿险产品的负债久期大都超过20年，我们的主要管理目标就是配置相应久期资产，满足负债要求。但目前市场上资产久期平均只有7年，无法实现100%匹配，如果能提升配置非资本市场标的，这些资产的久期较长，能够有效满足寿险资金负债匹配要求。”该公司表示。

中国保监会主席吴定富此前也曾指出，“由于新增保费与到期再投资资金的增加，加上去年积压未有效运用的资金，预计超过1.5万亿元保险资金面临投资压力。”在这些投资压力下，保险资金希冀有更多配置标的。

这一冀望或许很快就将实现，2009年12月25日公布的《保险资金运用管理暂行办法(草案)》中明确，保险公司可以投资不动产领域，但投资比例、退出机制以及保值和增值等具体问题尚未出台政策，险资所能做的就是等待。

在2010年初，保险公司也做了初步尝试，险些成为上海滩的“新地王”，2月1日，泰康保险公司和太平洋保险公司联合竞拍投标额高达90亿元的上海外滩国际金融服务中心地段，虽然最终未能成功拍得此地，但保险资金进军房地产业的实力和热情一览无遗。