中国人寿1月保费同比增长11.8%

中国人寿公布了2012年1月份业绩，共实现原保险保费收入约491亿元，新一站对此分析认为，其银保渠道保费增速有修复迹象，但个险新单保费增速仍表现疲软。

在新会计准则下，中国人寿1月份累计保费491亿元，同比增长11.8%，新一站认为，中国人寿的银保渠道保费增速有修复迹象。

长期以来，银保渠道一直是中国人寿的重要渠道。2011年银保渠道总保费大致占公司总保费的46%左右，而2011年，由于渠道受限；同时相对其他金融理财产品，银保产品的投资回报率较低，因此人寿银保渠道保费增速走出明显的下行曲线，至10月份到达单月增速的最低点，-33%左右。之后缓慢回升，1月份延续了修复的态势，银保保费尽管仍为负增长，但与去年12月相比，已有了小幅的回升。

不过，新一站认为，从一月保费来看，中国人寿的个险新单保费增速仍表现疲软。

尽管个险渠道总保费表现出正增长，但增长主要贡献来源于续期保费，而个险新单保费仍为负增长，并且负增长幅度高于2011年4季度。中国人寿个险渠道同时面临产品投资回报率缺乏相对吸引力和销售人力减少两项负面因素，个险新单保费1月份负增长基本符合预期，如果考虑到2012年1月份工作日少于2011年同期的因素，剔除这一因素后个险新单保费增速大致在-8%左右。2012年中国人寿个险渠道增长仍将面对较大压力。

从估值来看，中国人寿目前隐含内含价值倍数为1.6倍，隐含新业务价值倍数为8.9倍，都高于同业；而业务增速，尤其是个险新单保费增速慢于平安与太保，因此对中国人寿的推荐强度弱于平安与太保。