保险两巨头偿付能力齐降　背后玄机重重

急降各有成因

中报显示，中国人寿偿付能力充足率从上年末304%降至217%，平安偿付能力充足率则由去年末的302%降到218%。

对于偿付能力充足率下降，中国人寿给出的原因有三，一是发展业务对资本金的占用，二是股市下跌造成以公允价值计算的资产缩水，其三是上半年对2009年度股东实行了近200亿元分红派息。

而平安给出的理由亦有三：一是上半年业务快速增长增加了资本消耗；二是股市疲软对偿付能力水平带来44个百分点的影响；三是深发展作为平安集团联营公司，按照资本充足率折算出的偿付能力充足率，低于平安原来的偿付能力水平，由此带来40%的影响。

那么国寿和平安，是否需要通过增资等手段纾解偿付能力下降的压力？平安副总经理兼总精算师姚波在中报发布会上称，平安有能力对旗下子公司进行注资，目前无再融资需求。此前，平安集团已对平安财险进行增资。

6月底上证综指正处于相对较低的点位，这对其偿付能力水平亦造成相当影响。刘家德称，7月底随着市场回暖，公司的实际偿付能力水平有了明显的回升。“我们将进一步加大对资本市场的研究，优化和调整资产结构，以最大幅度地提升我们认可资产的比例，这有助于提升我们偿付能力的水平。”

偿付能力水平并非越高越好，需与其业务规模相适应。刘家德认为：“偿付能力要与公司对资本效率的追求相协调，过高的偿付能力水平会带来一定的资本浪费或闲置。把公司的偿付能力实际水平保持在监管部门所要求的最低水平之上，而且在行业内保持相对充足的水平，对我们来讲是适当的。”

市场策略不同

偿付能力水平的变化，可以从一个侧面反映出保险公司业务结构及其变动情况。不同产品，对资本金的占用程度不同。

西安平安保险专家表示，随着公司加大力度调整业务结构，将从产品结构入手，从不同的产品对资本金占用的差异入手，对结构进行调整，“这样可以最大限度地节约资本，保持相对充裕的偿付能力水平。”

相对于分红险，投连险和万能险对资本金的占用要小得多，这也成为一些资本金相对薄弱、偿付能力不够充足的中小保险公司以投连险、万能险冲规模的一条捷径。