寿险保费增速放缓 总趋势不改变

从三家上市保险公司的单月寿险保费收入增速来看，持续放缓趋势不变；信贷紧缩下资金价格维持高位，导致保险公司负债规模的扩张速度持续受到负面影响，我们认为短期内寿险保费收入增速的最大影响因素来自货币政策。
产险仍受益于较高的汽车销售规模

虽然平安和太保的产险保费收入增速存在差异，但从趋势来看，两家公司较为相似，均在10年经历了大幅增长，到11年之后增速放缓维持在一个平台上；截至到11年11月，我国汽车销量达到1682万辆，同比增长2.56%，远低于10年全年同比增长32%的增速；我们认为，产险保费收入的增速与汽车销量存在正相关性，明年我国汽车销售情况将对保险公司的产险保费收入增速产生重要影响，需要密切关注。

风险提示：

资本市场出现大幅下跌，权益类资产收益率下滑会对保险资金的总投资收益率产生负面影响，保险公司的短期经营业绩有可能出现恶化，导致保险股的股价下跌。