对中国平安等几大险企进行保费预测　或能赢得开门红

本轮保险模块上涨,我们认为主要源于1)保险股的贝塔性,随大盘亦步亦趋;2)险企权益类投资重仓银行股或相互持股(隐形地重仓银行股),银行股的上涨使得压制股价的浮亏大幅缩小。目前投资策略是控制仓位,持仓观望,开门红红火和个人税延养老金试点仍可期,但前期涨幅过快,板块或有回调,如果调整较深(10%左右),我们仍建议配置中国太保和中国平安,我们预计平安股权转让问题能如期进行。这里特别提示新华保险的“堰塞湖效应”,虽然前期我们低估了新华保险短期交易性机会,但其资金行为过强,风险日益增大,我们可能只是猜中结局,没猜中过程而已。

12月3日的短期组合(太保50%/平安40%/国寿10%)截至13年1月4日收盘累计收益29.54%,后续半月特别注意平安股权转让、开门红的进展及新华保险大宗交易对板块的冲击。

主要观点.

结合调研情况,我们对上市公司新单保费预测如下:1)中国平安12月个险新单同比下降约25%,单月保费绝对量略低于预期(或因下半月为13年开门红累积客户资源),累计全年新单保费同比降幅略超20%;12月银保新单销售同比下降略超40%(或因全年银保NBEV指标已经完成,主动收缩销售规模),累计全年新单保费同比降幅<40%。2)中国太保12月个险新单同增长>15%,累计全年新单保费同比增长约12%;12月银保新单同比下降>40%,累计全年新单保费同比下降约40%。3)中国人寿12月个险新单与去年同期持平,累计全年新单保费同比降幅1%;12月银保新单同比下降>20%,累计全年新单保费同比下降约25%。4)新华保险12月个险新单同比下降<15%,累计全年新单保费同比下降约3%;12月银保新单同比下降>50%,累计全年新单保费同比下降约30%。

开门红仍以短交分红型产品为主力,新单保费红火可期,但产品设计上仍无新意,或提高返还比例、或附加消费型附险、或附加万能账户等作为卖点。提高返还比例设计成高件均产品的如平安人寿的“财富至尊”,附加重疾、防癌责任作为卖点的如新华保险的“祥和万家+08重疾+附加防癌”,附加万能账户作为卖点的如太保寿险新“鸿发年年”等。从目前草根调研的情况看,开门红红火可期。

重大疾病发生率表的进展。我们曾在13年年度策略中提到国内保险产品创新土壤贫瘠,提及的第一点就是基础发生率表的缺失。近期参加行业内交流,据悉,按计划中国寿险业第一张重大疾病发生率表将在2013年6月发布,2014年起执行,暂定5年使用期限,作为计算法定准备金的基础表及产品定价的重要参考。目前险企的重疾险定价的发生率或采用其它保险市场的发生率,或采用再保险公司的发生率,与国内实际、公司实际偏差较大,而且险企多半会在定价发生率上加上较高的风险附加以保证定价的审慎和充足,最终导致产品价格过高。虽然发生率表未最后定稿。该表的发布对未来重疾产品的定价也有极强的指导意义,而且将发生率较高的恶性肿瘤、急性心肌梗塞及脑中风后遗症0-65岁的发生率也单独列示出来,有助于开发针对性更强、保障额度更大的新型产品,我们预计会导致重疾产品保费的下降和产品创新,进而带来重疾产品的销售提升。

风险提示.

权益市场大幅震荡及政策风险,平安股权转让进展,新华大宗交易冲击。

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