来源：华宝兴业基金

（1）周期表现，市场继续反弹。上周市场继续反弹，且板块轮动很快，周期板块中煤炭等表现亮眼，家电继续发力，整体风格仍偏向大盘，单周上证综指、创业板指数涨幅分别为1.09%、0.25%。

　（2）密切关注流动性边际变动。上周周报中提到的资管产品征税有了新的进展，财政部2017年56号文中出现了两个新的信息：一是新政策推迟到2018年1月1日实施，二是税率从市场原先预期的6%下调至3%；但是仍有几个问题没有解决，包括①对保本型产品的界定；②对证券投资基金主体的界定，特别是专户，或者公募定制产品的界定；③对买卖价差的界定。这次的文件出台表明了两个立场：一方面资管产品征税势在必行，另一方面推迟实施也给细节的落实留下了足够的空间，后续相关部委应会进一步和国税及监管机构沟通细节的实施问题。无论如何，这一政策风向对信用债、优先级产品、固收类产品、股票市场中浮盈较大的个股或板块，存在一定负面影响。

　进入7月，在流动性边际变动这个问题上，可以认为不会比6月更好，比较好的情况就是和6月持平；但是进入7月，公开市场到期量上升，第一周大约有2500亿的逆回购到期，第二周逆回购和“麻辣粉”（MLF，中期借贷便利）到期量更大，因此要密切跟踪央行动态。

　从市场情绪看，上周除了新股，没有连续封板的个股，资金活跃度有所下降。行情方面，马上将进入（上市公司）中报披露期，布局中报行情将是投资中的一项重点，可以选择中报预期较好，或者对三季度展望较好的板块和个股，从基本面方向进行选股。

　（3）布局中报行情，选择基本面超预期个股。从6月的PMI数据来看，新订单、生产等需求项超预期，库存也未见明显回升，企业整体的盈利情况还在好转，特别是前期预期较低的情况下，可能会有预期差的修复机会。总体而言，短期能对抗利率、估值等冲击的重要因素还是来自企业盈利，因此需要关注那些中报业绩可能超预期的方向；沿着这条线索，消费中的家电、白酒、餐饮、消费电子，周期中的煤炭、钢铁、航空等都可以掘金。

　（4）建议关注优质蓝筹方向基金，如红利基金（501029）、沪深300增强（003876）、中证100（240014）、价值ETF（510030）及其联接基金（240016）、华宝资源优选（240022）等，此外可关注中长期业绩出色&热点主题方向的优质权益类基金，如华宝动力组合（240004）、华宝生态中国（000612）、华宝品质生活（000867）、华宝医药生物（240020）等。

　✦ 债券通“北向通”将于今日（2017年7月3日）上线试运行。为促进香港与内地债券市场共同发展，中国人民银行、香港金融管理局决定批准中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心、中央国债登记结算有限责任公司、银行间市场清算所股份有限公司和香港交易及结算有限公司、香港债务工具中央结算系统（以下统称两地基础设施机构）香港与内地债券市场互联互通合作上线（以下简称“债券通”）。其中，“北向通”将于2017年7月3日上线试运行。债券通目前预计没有额度限制。

　截至7月2日，全部A股、中小板、创业板PE（TTM）整体法和中位数法估值如下图所示：