近来，申银万国发布公告称，2012年保监会出台一系列行业政策成为保险股向上的催化剂，保险行业在2012年实现超额收益。申银万国试图对2013年的行业政策进行展望和猜想，其中一些政策已基本确定推出，而也有一些只是基于行业发展趋势所做出的推断。

产、寿险产品定价机制改革取得突破，车险条款费率改革和寿险预定利率放开将导致利润率下降。2013 年保监会提出：稳步推进费率形成机制改革，稳步推进商业车险条款费率改革，有序推进寿险产品定价机制改革。

保险公司产、寿险利润率均面临下调，制度红利减少：1)车险条款费率改革下半年启动，符合条件的产险公司(七家左右大型产险公司)可以增加保险责任和自行制定费率，价格竞争机制的引入将引发价格战，费率下调导致承保利润率持续下降；2)寿险产品 2.5%的预定利率上限放开，传统险利差缩窄超过 30%，但保障型寿险产品价格吸引力提升，期待保险公司“以量补价”。

养老保险税收递延、健康保险税前抵扣政策推出；遗产税试点间接刺激保险消费。保险行业争取税收支持政策，包括消费者购买养老、医疗保险产品税收递延政策，以及政策性和非盈利性保险业务的税收优惠等。税收政策对于保险消费的促进表现在两个方面：1)个人养老保险实行税收递延，健康保险保费税前抵扣，正面鼓励消费者购买相关保险产品；2)遗产税试点，侧面促使公众购买人寿保险以规避高额遗产税。静态测算，两项税收政策对于保险公司的价值提升超过 10%。

营销员管理体制改革继续推进，同时佣金率上限放开，保险公司成本提高的同时效率提升， 综合影响预计偏正面。 营销员管理体制改革旨在提高营销员待遇：1)部分省市或部分保险公司试点与优质营销员签订劳动合同，给予其劳动身份，通过社保等福利待遇水平的提升来提高营销员的稳定性；但通常来说，30%的的营销员贡献了 70%左右的业务。

在需要签订劳动合同的情况下，保险公司将选择仅保留高产能的30%左右的营销员，培训成本、维持费用等将大幅下降，保险公司效率将提高。2)“代理制”转“员工制”需要较长时间，而佣金率上限规定放松将作为配套政策推出，提高营销员直接佣金收入，以 2011 年报静态测算，如果手续费及佣金支出增加 10%，则保险公司净利润下降 10%。

新资本规划出台,融资渠道拓宽；同时，人保集团和泰康保险实现 IPO。内生资本补充短期内难以完全满足业务快速发展需求，而资本市场的波动要求寿险公司保有偿付能力安全边际。当前保险公司资本补充渠道较有限，2013年推出新的资本补充机制，开放次级债券、可转债、混合资本债等多种债务融资工具，缓解保险公司偿付能力压力。目前上市公司 2013 年的债务融资计划包括：1)新华保险计划发行 50 亿元的债务融资工具，具体方式未定；2)平安集团计划发行 260 亿次级可转债；3)中国人寿有境外发行 80 亿的次级属性债务融资工具融资计划。同时，人保集团和泰康人寿保险 2013 年将在A股 IPO 补充资本。

2013 年保险行业政策的总体方向为“强化保障、税收优惠、扩充资本”。一方面，通过产、寿险价格调整及税收优惠，让利消费者，扩大保险的覆盖面，而保险公司同时可以努力实现“以量补价”；另一方面，增加融资方式以提升偿付能力。经过近期下跌，除中国人寿外，上市保险公司目前股价对应 2013年P/EV倍数仅为1倍，具有安全边际，建议买入中国平安。

保险行业政策的改革对保险股的影响很大，随着保险业务的扩大，近来实施的改革政策也是有利于保险股的上升趋势，有利于保险板块的销售情况。