上周MSCI宣布将A股纳入其指数体系，流动性也出现边际改善，投资者风险偏好略有回升。主要指数短暂调整后继续向上，但结构继续分化，大盘蓝筹持续强势，中小市值股票表现相对平淡。行业与主题方面，直接受益于MSCI纳入A股的金融、家电、食品饮料等行业领涨市场，部分地产龙头也有所表现；新能源汽车及锂电池产业链在事件催化下也较为活跃，前期稍有起色的传媒、计算机等TMT板块再度低迷，服装、轻工、餐饮旅游等表现不佳。

虽然纳入MSCI对短期提振市场情绪有一定作用，但我们认为其影响更多的来自于中长期。从资金量看：基于5%的纳入因子，A股分别配置到MSCI全球指数、新兴市场指数的权重约为0.15%和0.73%，对应的资金增量约为41亿和110亿美元，总计约151亿美元。相对于A股市场近7万亿美元的体量而言，短期影响有限。从长期看，海外投资者对A股的参与度会进一步提升，专业的机构投资者比例仍会进一步上升，A股未来的投资风格预计将逐步理性化。

6月以来，主要指数均出现了一定程度的反弹，这也让投资者对于7月的市场有了一定的期待。我们认为，市场能否在7月份继续上行，主要取决于流动性能否超预期宽松，我们对此持相对谨慎的态度。从中期整体的货币政策来看，“稳健中性”的基调没有发生改变，即使短期出现了流动性的阶段性宽松，也仅仅是回到更加稳健的状态。从近期央行的表述来看，未来金融去杠杆大概率将持续推行。业绩与估值仍是安全的锚。我们判断市场风格仍围绕盈利和估值水平，随着中报披露期的临近，业绩超预期的上市公司预计股价表现较强，而盈利不及预期的公司或面临较大的调整压力。