崔莹：硕士，8年从业经历。曾任齐鲁证券有限责任公司项目经理、太平洋保险集团总部资产负债匹配专员、中国中投证券行业分析师。2014年3月加入华安基金管理有限公司，担任投资研究部行业分析师，基金经理助理。2015年6月起担任华安逆向策略混合型证券投资基金的基金经理

□本报记者 徐金忠

今年以来，白马股、蓝筹股的单边行情对市场上成长型风格的基金经理冲击不小。华安逆向策略混合型基金（代码：040035）基金经理崔莹在接受中国证券报记者采访时强调，要避免拥挤交易，在当前市场环境下，努力拓宽自己的投资思路，观察海内外市场之间的联动，寻找真正能够业绩兑现的成长股机会。

避免拥挤交易

崔莹表示，“拥挤交易”（Crowded Trades）是指投资者对某一仓位背后的逻辑深信不疑，所有相反意见皆听不进耳，越来越多资金朝同一方向流动，支持资产价格上升或下跌的“逻辑”自我实现，令这个交易挤上加挤。2017年以来的极端行情正在呈现出“拥挤交易”的特征，其风险收益比正在明显下降。

“今年的单边行情背后有市场流动性紧张、投资者风险偏好降低等多方面的因素，但是在目前阶段，再去投资这类股票的性价比已经不高。”崔莹说：“一直以来，我都在尽力避免拥挤交易，‘人多的地方不要去’在投资中是一条铁律。对于当前市场热点，可以适度参与，但是要想清楚自己为什么看好这家公司，是不是准备长期持有，对参与度要有所把握”。

崔莹以2016年中期的新能源汽车板块举例，该板块在去年7月初达到高潮，但是乐观的投资者们都忽视了新能源汽车对于补贴政策的高度依赖，特别是新的补贴政策存在不确定性，随着补贴政策推出不断延迟，该板块当年下半年明显跑输大盘。他总结道：风险永远在上涨中积聚，在下跌中释放，最危险的是投资那些布局拥挤、价格涨幅又超出基本面的标的。

崔莹表示，现在即否定成长股的投资机会为时尚早，经济发展趋势不可逆转，那些代表着发展趋势的行业和个股投资机会显著。

看好苹果产业链、电商

在接下来的投资中，崔莹认为，应该拓宽思路，寻找市场真正的投资机会。他说：“A股与全球市场联动趋势明显，电子、游戏等行业在各市场均表现抢眼，随着投资渠道的便利，各类资金相互激荡，不同市场之间的热点也趋于集中。”

在他看来，白马股、蓝筹股等下半年将很难有超额收益，市场整体将相对均衡，这个阶段考验的是基金经理精选个股的能力。崔莹一直坚持密集调研，特别是会紧密跟踪自己的重仓股。他认为，只有通过实地调研，才能更深入地了解公司，更好地把脉行业走势。

崔莹管理的华安逆向策略的投资理念主要体现在逆向选择时机、寻找低估值行业和个股选择不追涨不杀跌三个方面。所谓逆向策略，并非刻意和市场作对，而是在一些关键时点，敢于做出和大多数人不同的投资决策，其本质是价值投资，是跟随价值的指引而不是市场热情的指引来投资。

2015年牛熊惊变、2016年熔断震荡，复杂多变的市场环境无疑加大了投资难度，但华安逆向策略（040035）凭借出色的投研实力和独到的投资策略，历经考验，为投资者创造出货真价实的回报。Wind数据显示，截至2016年12月31日，华安逆向策略成立以来实现275.83%的总回报，年化收益率高达35.31%，在386只同类偏股混合型基金中排名第2。凭借优秀的业绩，2016年底华安逆向策略被专业基金评级机构晨星中国评为 “三年期五星基金”。

值得注意的是，华安逆向策略（040035）曾被称为股灾后的“黑马”。梳理近两年该基金表现可以发现：2015年6月15日，股市从最高点垂直下跌，股灾爆发，股灾1.0之后指数喘息震荡期间，华安逆向策略就已开展“灾后重建”，净值大幅回升，表现脱离指数；2015年四季度市场反弹，12月下旬主要指数大约恢复到6月12日最高点的70%左右，而华安逆向策略净值已经再创新高，相比6月12日的高点，上涨6.4%；2015年下半年A股市场哀鸿遍野，沪深300指数下跌16.59%，而华安逆向策略却凭借35.9%的收益率战胜所有同类产品，全年更是以104.51%的收益成为屈指可数的全年净值翻番的基金之一；2016年年初熔断之后市场持续低迷，上证综指全年下跌12.31%，华安逆向策略则远远跑赢大盘。

崔莹告诉记者，他会坚持消费股和成长股，特别是符合产业升级与消费升级趋势的股票，淡化股指考量。今年是硬件创新的大年，电子、苹果产业链等行业因为有业绩支持，未来会有所表现；电商行业的增速虽然在放缓，但是成长性依旧且确定性较强。

“投资还是要立足长期，尽量避免受短期因素的干扰，真正看清楚公司的核心竞争力。”崔莹说。