2014年保险行业整体交出了“历史最好”成绩单，2014年保资运用实现收益5358.8亿元，同比增长46.5%，创历史新高。保资投资收益率6.3%，综合收益率9.2%，均创5年来最好水平。如此亮丽的成绩单，主要归功于投资新政对保险投资渠道和范围给予了前所未有的放开，从信托、券商资管、基金、银行理财和资产证券化，到境外投资、另类投资、对冲工具和金融衍生品，各种高中低风险和收益的投资工具应有尽有。

投资业务在2014年走强，这犹如一针强心剂，为保险业2015年改革攻坚、再获战果注入新的动力和希望。 受益于2014年股债回暖的大环境，尤其是2014年下半年牛市初显，保险资金运用创下了五年来的最好水平：全年投资收益率达到6.3%，较2013年提升了1.3个百分点。

果不其然，随着中国平安、中国人寿、中国太平、新华保险、中国太保、中国人保几家上市险企相继披露年报，绝大多数投资收益创下近五年内“新高”，实现当期利润的稳步增长和投资浮盈的增厚，并相应带动各巨头偿付能力的提升。

各方面信息显示，推动保险业发展的政策红利还将陆续出台，加之“改革牛”这一市场预期，投资业务正开启“多元化”的帷幕。能否赚取真金白银？在拓宽投资渠道的同时，选择风险收益配比最优的配置方案，使风险总体可控，必定是一切创新的前提。

相形见绌的“五年内新高”
几家上市险企在2014年的投资表现，显然是年度答卷里的一抹亮色。

年报显示，太保集团2014年总投资收益率为6.1%，较2013年提升1.1 个百分点，创近五年来最高；人保集团总投资收益率达到6.0%，同比上升0.8个百分点，创2008年以来新高；新华保险2014年总投资收益率为5.8%，较2013年提升0.6个百分点，创五年内新高；中国人寿2014年总投资收益率为5.36%，较2013年提升0.5个百分点，为五年来最高水平；中国平安2014年总投资收益率为5.1%，与2013年同比持平。

正如年报解释的那样，中国人寿2014年投资收益走高，主要是因为资产买卖价差的增加，并且资产减值损失较上年同期大幅度减少；新华保险是因为投资资产买卖价差损益增加及债权型投资利息收入增加所致；中国太保同样是因为权益类资产的买卖价差收益明显增加，并且计提投资资产减值准备大幅减少所致。

但相形见绌的是，这几家巨头2014年的投资收益表现，均不及全行业6.3%的水平。据了解，诸多中小险企将资金重点投向权益类及非标资产，2014年的投资收益率甚至达到10%左右。一位不愿具名的寿险公司投资部负责人称，中小险企是“船小好调头”，针对那些相对高风险的资产，往往会用足可投资比例，容易在2014年获得高收益，大型公司则相对谨慎。

受益于浮盈增厚、投资资产价值上涨、利润增长和次级债发行，几家上市巨头的偿付能力充足率普遍提升。截至2014年底，中国人寿偿付能力充足率为294.48%，较年初上升68.28个百分点；新华保险偿付能力充足率为226.5%，较年初提升50个百分点；平安寿险、产险及集团整体的偿付能力充足率分别达到219.9%、164.5%及205.1%。 坚定不移的“多元化配置”
“多元化投资刚刚开始。”正如中国人寿副总裁杨征所言，2014年中国人寿主动加大了权益类、其他金融产品、高等级信用债的配置力度。在报告期末，其固定收益类债券资产配置比例由2013年底的47.25%降至44.77%，定期存款配置比例由35.93%降至32.85%，而权益类投资配置比例则由2013年底的8.38%升至11.23%。

引人注意的是，中国人寿权益类资产中，包括私募股权基金、未上市股权、股权投资计划在内的其他权益类投资占比，由2013年底的0.89%大幅升至2014年末的2.73%。此外，债权投资计划、信托计划等金融资产的配置比例由3.14%升至4.32%，多元化特征开始显现。

同样，新华保险2014年投向非标资产的占比亦显著提高。截至2014年底，6257亿元可投资资产中，非标资产占比高达19.4%，权益类投资占比则略有提升。平安年报同样显示，根据2014年市场形势变化，公司主动改善投资组合资产配置，提前布局资本市场投资机会，权益类投资占比由10.5%升至14.1%，同时加大了另类投资力度。

积极拓展另类投资业务的还有中国太保。年报显示，太保旗下太平洋资产管理公司2014年新增注册债权投资计划等另类投资产品28个，注册规模418亿元，注册数量和规模居行业前列；全年新增设立另类投资产品29个，新增投资规模394亿元，累计创设另类投资产品58个，受托管理规模1052亿元，较上年增长60%。同时扩大项目储备，注重结构多元，挖掘国家鼓励的棚户区改造、城镇化建设等项目，加强与商业银行、小贷公司等金融机构合作，探索项目资产支持计划的基础资产多元化，使得以商业银行信贷资产、小贷公司债权资产、股权投资基金等为基础资产的支持计划业务有了长足发展。 “总体可控”的投资风险
2014 年，国内经济增长相对趋缓，但整体运行尚处于合理区间，较为宽松的货币环境尽管支持债券价格上升，但收益率下降明显，而权益类资产市场在经历近四年的持续下跌后，终于在2014 年下半年出现较大幅度的上升。按照中国太保的投资策略，抓住固定收益资产仍处于相对历史高位的有利时机，2014年进一步优化资产配置，使之更符合负债特性的要求，降低投资风险。

另据平安年报披露，2014年投资的债权计划、信托计划的交易对手，主要为大型国有企业、政府或有银行等担保的融资主体，具有实力强、现金流充足、偿债能力有保障等特征，其中，67%有担保人增信，29%有资产抵质押增信。在金融产品投资的区域与行业配置上，主要集中于经济发达的东部沿海地区，以及事关国计民生的重要行业如基础设施、能源等。

“在制定战略资产配置方案时，应综合考虑资产与负债的各类因素，选择风险收益配比最优的配置方案，确定每个账户的最佳战略资产配置。”中国平安董事长兼CEO马明哲表示，近年来，保险资金运用市场化改革将保险资金运用渠道逐步放开，保险资金可投资的产品类型得到极大丰富，其中另类资产投资具有期限长、收益率高、风险低、筹资额大等特点，契合保险资金的投资特性。为严控风险，平安强化另类资产的信用风险管控，建立一套事前、事中、事后层层把关的投资风控流程，通过对不同情景下的压力测试，确保另类资产配置的风险在公司可承受范围之内。

随着我国人口老龄化日益严重,未来健康险的战略地位将越发凸显。自保险国十条出台后,国家将保险行业发展提升到战略高度,旨在提前应对我国即将到来的养老大潮压力。