煤炭、钢铁4月以来

逻辑发生变化

四月份以来，煤炭现货价格从680元/吨跌到了550元/吨，钢铁现货却从3300元/吨反弹到 3900元/吨，我们认为发生反转的主要原因是两者库存周期逻辑发生变化的影响，后期推荐关注煤炭投资机会。

钢铁过去两个月处于被动去库存的周期，导致价格反弹，主要是受下游地产投资需求增加的影响，同时，钢铁边际需求在逐步减弱。而煤炭四月份以来处于被动补库存致使价格一路下跌，煤炭需求主要来自发电（需求量下降了12%左右）。另外，煤炭期货贴水在缩窄，有企稳迹象，综合来看，后期的煤炭投资机会建议关注。

第五批新能源汽车补贴目录解读

近日，工信部发布2017年第5批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》。新目录发布已进入常态化，基本保持在了一月一批的发布频次。

从采用的电池类型看来，乘用车和专用车大多采用三元锂电池。从数据可以看出，相比前四批目录，三元锂电池的应用占比在逐步提升。而磷酸铁锂电池在客车市场依然占据主导地位。在第5批目录中，符合补贴要求的电动车占比有一定提升。这说明车企在适应新补贴政策上，技术改进与调整均较为顺利。

从增长结构来看，目前主要还是以限牌城市及A00乘用车拉动为主，专用车和商用车还未开始大幅增涨。

传媒板块集体大涨

建议等待调整机会

市场抱团传媒板块大市值白马龙头，近期出现集体大涨。今年传媒板块的市场风格与去年完全不一致，互联网等高估值标的或许今年机会不大。

去年传媒板块处于估值下行通道，市场对业绩并不敏感，而今年随着手游生命周期越来越长，海外项目的延伸拓展以及与国内其他行业估值的横向对比，基本面和业绩成为今年关注的焦点，当前25-30倍的估值比较合理。但该板块涨到目前价位，建议谨慎，等待调整机会，可关注部分绩优的小市值标的。

深度：光器件专题研究报告

光通信具有大容量、长距离的传输特点，是未来主要的传输方式之一。光器件是其中的核心元器件，决定传输的效率，其产值占比或将较现在的20%明显提升。

数据流量的快速提升是光器件行业的底层驱动力，预计光器件未来3年有望将保持持续高景气（15%以上增速）。其中数通行业增速（30%左右）将显著高于电信行业（5%以上）。

结构上，下游对于100G以上的高速光模块的需求旺盛，预计其占比或将持续上升；且高速光模块的利润率也显著高于低端光模块。

产业链上，有源器件在市场空间、技术壁垒等方面明显优于无源器件。有源器件中，芯片占据产业制高点，但国内厂商技术积累较弱；在模块封装领域，预计凭借成本及产业链转移的优势，国内厂商将加速崛起。建议关注符合上述产业趋势（数通行业、高速率、芯片）的核心光模块企业蕴含的投资机会。