A股市场在上半年走出了“多空纠缠”的行情，受此拖累，与之唇齿相依的投连险市场，似有表现乏力之迹象。不过细分后发现，即使整体表现不尽如人意，但具体至个别账户，收益却是相差悬殊。

这意味着经过皆大欢喜的起步发展阶段后，投连险的差异化竞争日趋加剧，业绩出现明显分化，整个市场迎来洗牌加速期。更关键的是，投连险亦是保险公司投资路线图的一个缩影。

上半年业绩分化严重

因为有着基金仓位及基金选择的双重投资因素，导致投连险账户要明显慢于基金半拍，体现在收益上即“熊市抗跌、牛市跑输市场”。然而，面对上半年反复震荡、多空纠缠的行情，不少投连险迷失了方向。

长期跟踪投连险收益走势的华宝证券，昨日发布“投连险2011年上半年业绩报告”。报告显示，投连险各账户上半年整体表现不理想，统计的176只账户中，只有41只取得正收益，只占全部账户数的23%。

仅有货币型和全债型账户取得正的平均收益，其余分类账户全面为负。具体表现为：货币型（1.37%）、全债型（0.37%）、增强债券型（-0.51%）、指数型（-2.46%）、混合保守型（-2.58%）、混合激进型（-4.7%）、激进型（-5.92%）。

但在不尽如人意的总成绩单背后，却暗藏着各家业绩分化严重的趋势。尤其是与股市相关程度最高的激进型账户的两极分化最为严重，累计回报率最高的6.13%与最低的-13.56%相差竟有19.69%之多。

记者采访发现，调仓及时、选股精准的账户表现相对较好。取得较好正收益的账户大多踩对了时点，即一季末清仓、二季末加仓，规避了系统性风险或调整了持股 结构。例如，“国寿精选价值”于3月开始清仓，卖出大量封闭式基金，4月、5月空仓等待，6月下旬开始抄底；泰康人寿相关账户也在5月市场下跌的契机中增 持了机械制造类、医药类行业的龙头企业。

下阶段逢低吸纳龙头股

投连险业绩悬殊背后，折射的是各家保险公司管理水平和投资能力的差异。由于今年上半年国内外经济形势错综复杂，市场弥漫着乐观看好下半年通胀治理成果和对通胀依旧担忧的两 种情绪，这就要求投连险的投资管理人短期内适应多重市场风格的转变，对其而言绝对是一次较大的能力考验。

因此，在业内人士看来，今年上半年有较好表现的保险公司往往具备较强的适应能力。从今年上半年的情况看，海康、国寿、中美大都会、平安、瑞泰、信诚、泰康分别是指数、激进、混合激进、混合保守、增强债券、全债、货币型账户中的回报率冠军。

而这些“冠军们”如何看待下阶段行情，备受市场关注。据了解，泰康人寿的操作策略是：旗下“积极成长投资账户”将在三季度初小幅减仓，以降低经济下滑幅 度不确定带来的风险，而“平衡配置投资账户”将重点调整部分原有的低估值低增长组合，对产业前景明确、资源突出的行业龙头个股进行投资，并逢低吸纳医药、 消费行业中盈利增长预期确定的个股。

事实上，不仅是业绩决定成败，渠道和诚信等因素也决定着保险公司今后在投连险市场的发展轨迹，唯有同时具备以上因素的保险公司，才能在投连险市场继续保持高歌前行。否则，将在投连险不断的洗牌过程中被市场无情地淘汰。