首期规模为5亿元，优先级收益率为3.8%，高于目前同期限企业债

　　证券时报记者潘玉蓉

　　由太平人寿和华泰资管联合开发的保单质押贷款资产证券化产品，是首个基础资产在保险业内、真正意义上的保险资产证券化产品。证券时报记者获悉，近期这只产品即将在上海证券交易所挂牌，面向合格投资者进行交易。

　　据了解，太平人寿推出首只保单质押贷款证券化产品后，也有保险公司在酝酿推出第二单类似产品。保单质押贷款证券化有望成为保险公司实现优化资产负债配置的常态化手段。

　　基础资产来自保险业

　　2015年以来，在经济增速下行和风险事件频发的背景下，资产管理机构的风险偏好明显下降，安全性高和收益率具有相对优势的资产证券化产品受到资产管理机构的热捧，发行屡屡获得超额认购。

　　日前，首个基础资产在保险行业的保单贷款资产证券化产品问世。记者从发行人太平人寿处了解到，该项目首期规模为5亿元，发行期限6个月，优先级预期收益3.8%，获得中诚信评级为AAA级。

　　“保单质押贷款”是保险公司为客户提供的一项金融服务。带有储蓄性质的人身保险单是客户的一笔资产，具有现金价值，必要时客户可用所持有保单现金价值作为担保，从保险公司获得贷款。目前，太平人寿保单贷款的利率在4.5%～6%，在几大上市公司中处于较低水平。

　　“保单贷款在流动性、收益表现等方面不利于资产管理。通过将保单质押贷款资产证券化，太平人寿可以实现存量资产盘活，可为优化投资收益提供更多的机会和渠道。”太平人寿相关负责人表示。

　　盘活资产后，太平人寿的保单质押贷款利率有望继续保持在低位，甚至为进一步降低创造了可能性。这也是太平人寿开发设计该产品的初始动力。

　　大型机构投资者尝鲜

　　记者从项目管理人华泰资管了解到，首批过来“尝鲜”参与认购的，以国有大型商业银行、股份制银行、大型公募基金和保险资管公司为主。

　　据华泰资管相关人士介绍，这款产品的基础资产优质且分散，入池资产为太平人寿对借款人的保单质押贷款，贷款本金及相关利息之和不得超过保险合同届时现金价值净额的95%，专项计划的本息偿付可以较好地获得保障。而且，对投资者而言，该产品期限较短，预计2016年10月将完成到期兑付，能满足目前资本市场短期资产的配置需求。“项目在上海证券交易所挂牌之后，可以增强投资者对保险类信贷产品的进一步了解，同时也增强了此类资产的流动性。项目久期比较短，相比于同久期的债券类投资品种来说，在获得高信用评级的同时，收益相对较高。”

　　记者发现，当前市场上同期限的3A级企业债价格在2.6%～2.8%，这款产品的收益高于同期限企业债。

　　截至2015年底，寿险全行业保单质押贷款的规模已达2298.6亿元，相比年初增长了27.6%。对于这样一笔规模庞大且持续增长的存量资产，此前还没有一家公司对其进行过主动管理。

　　对于为何一直没有出现对保单质押资产进行主动管理的产品，太平人寿内部人士告诉记者，这一产品的创新步伐较大，在开发难点中，既有法律架构的梳理，也有保险公司后台数据支持系统的改造。