从信托、银行理财、再到公募基金，资管行业正逐步挥别刚性兑付时代。上周五，保本基金的监管政策也出现了较大的改变，从国内第一只保本基金——南方避险（爱基,净值,资讯）增值2003年成立以来，目前存续的保本基金共有151只，资产净值约3200亿元，扩容迅猛。但值得关注的是，其中超半数成立于2015年下半年之后，且受债市风波、A股震荡、打新收益下滑等影响，业绩表现并不尽如人意，等产品到期后，收益是否能够超越保本线，能否实现保本承诺，仍存在一定的未知数。点击查看专题：基金观察第46期：保本基金更名为避险策略基金

　Wind资讯显示，截至今年2月10日，目前市场有业绩可查询的179只保本基金（A、C份额分开算）中有36只将在2017年到期，其中上半年到期的有13只。截至2月10日，48只产品出现面值低于1元的情况，占比总量近1/3。

从收益率方面看，去年保本基金平均收益率仅为0.05%，远低于同期货币基金平均收益率2个多百分点，创近五年新低。此前保本基金2015年、2014年分别斩获18.25%和17.42%的好成绩，2013年、2012年平均收益也分别达到2.63%、4.46%。具体来看，在去年有业绩可查询的89只保本基金中（A、C份额分开算），41只收益率为负，占到近半数。其中国泰金鹿保本五期、国联安保本（爱基,净值,资讯）、长城久利（爱基,净值,资讯）保本等5只产品亏损超过5%，诺安汇鑫保本、长城久惠（爱基,净值,资讯）保本等15只产品亏损超2%，其中国泰金鹿保本五期和国联安保本亏损幅度均超过7%，分别为7.26%、7.25%。

而据观察分析，中国基金报记者发现目前破发的保本基金多成立于2016年，其中也不乏部分2015年牛市高位成立的产品。例如2015年5月29日成立的交银荣和保本（爱基,净值,资讯），在建仓初期便遭遇市场剧烈震荡致使净值受到影响，据季报显示，才成立短短3个月，该基金净值便缩至 0.94元。截至最新收盘日，交银荣和保本净值已回升至0.975元，不过距1元净值线仍有差距。此外，在当前出现破发的48只产品中，有44只成立于2016年。有业内人士指出，保本基金收益率与市场行情波动有较大关系，去年年初遭遇熔断、年底经历债市风波，这让新成立的保本基金“很受伤”，部分破发的产品只能被动降低债券仓位，另外由于安全垫越来越薄，权益仓位基本也被清掉了，加之打新收益节节下降，保本基金想要获得超额收益难上加难。

华南某基金经理认为，央行“变相加息”下，未来资金面难言乐观。另外，央行此举体现了金融去杠杆的决心，但或会加剧市场波动，短期内股指承压，债市负面影响将继续发酵。“今年货币环境宽松不再，近几年流动性充裕的资本盛宴可能要暂告一段落，未来赚钱难度加大。对于保本基金而言，目前还有安全垫的产品可以择机布局股市增加获利，但是破发的产品，在此背景下后市运作难度加大。”

另有市场分析人士表示，即便保本基金到期有机构兜底，但近一两年成立的产品收益不尽如人意，大部分当前仅能“保底”而已，加之其较高的管理费，实际收益微乎其微，还不如买货币基金。

一家中型公募基金公司人士则坦言，伴随着监管收紧，保本基金收益和规模都随之双双下降，未来很难再出现前几年牛市行情下年化10%的收益率情况。

截至目前，虽未出现保本基金到期不保本的情况，但已有到期的保本基金选择转型或干脆清盘。例如东方赢家保本、天弘普惠养老保本先后宣布清盘，交银施罗德荣泰保本选择到期后转为债基，业内人士认为保本基金到期转型或清盘的趋势将会延续。扫描下方二维码，关注基金