随着今年以来反弹行情的展开

，险资已将去年底为做好年报而战术性加仓的部分头寸兑现利润。据相关人士透露，尽管去年险企年报整体不尽如人意，但今年一季度的波段操作相当成功，一季度险企的业绩有望回升。

波段操作锁定收益

“去年底为控制浮亏、做好年报而被动加仓的部分头寸，终于在此轮反弹获利套现。”上海某保险资产管理人士透露，“今年2月底沪综指攀高到2450点左右，去年底战术增仓的大部分头寸浮盈20％左右。当时就拟定方案，如果股指继续上行，就该减仓兑现收益。现在看来，这一判断没错。”

“否极泰来，震荡中存机会。”在今年初对行情做出判断后，北京某保险资产管理公司投委会发出指令：重拾波段操作。尽管还带着乍暖还寒的犹疑，但股市稍纵即逝的机会是保险机构不能错过的。上述北京险资人士透露，自去年底至今年2月底，通过加仓操作以及市值随反弹上升，其所在机构权益类仓位已提高近两个百分点，接近13％。“固定收益部门还调整了利率产品和信用产品的持仓比例，以提高流动性，为权益类投资提供流动性支持。”

在突破2400点后的调整阶段，他所在机构赎回了超百亿元的基金，其中大部分是已获利不少的债券基金，同时，权益类投资也进行了小幅调仓，仓位水平略有下降。

该人士3月初曾表示，从3月中下旬开始，一些权重股的年报将陆续公布，市场关注的重心将回到经济基本面。4月将公布一季度经济数据，对经济下行的担忧可能重新主导市场走势。因此，在操作上，短期内应回避风险。“近期市场成交一直比较活跃，也为波段操作提供了机会。”

回顾本轮反弹，流动性和政策放松预期是主要推动力。由于上半年通胀下行趋势已明确，流动性与经济增长这两大因素将左右股市的运行方向。“经济增速的放缓会带来政策加大放松力度的预期，而央行两次降低存款准备金率表明新一轮降准周期已经来临，政策调控的方向已经从防通胀偏向稳增长。尽管目前宏观流动性仍然较为紧张，但未来发展的趋势是逐渐宽松而不是越来越紧，这将成为支撑股市热度的重要因素。”上述人士表示，这意味着，随着流动性预期的演化，市场将在震荡中前行，波段操作是最好的应对办法。

另有保险投资人士称：“综合多重因素以及外汇占款的下降，存准率未来多次调整的可能性很大。预计在整体流动性回升、政策放松的情况下，增量资金可能得到释放。”

为中长期投资做准备

一轮完美的波段操作落定，保险投资机构的研究员们松了一口气，今年的压力减轻了一些。“之前忙着开会讨论和写报告，盯着大盘不断修正判断，现在终于可以抽出时间做调研了。”某保险投资机构研究员表示，“从和基金、券商的交流情况看，大家普遍的态度是谨慎但不悲观，今年行情整体肯定比去年好。”

此轮反弹在接近2500点时遇阻，这正是去年险资大规模“抄底”的点位。上述研究员表示，2500点上方筹码积压，反弹突破的难度较大，而且大盘此前经过一波上涨会进入箱体震荡，可能横盘以消化前期的获利盘。尽管在前期高点附近，市场还会遇阻回落，但行情还没有结束。“这种短期震荡行情是不错的小波段操作机会，可以对部分优质个股逢低介入。”

另有险资机构人士表示，目前经济形势处于均衡阶段：国内GDP增速从此前的高位回落到7.5％的中长期可持续水平，未来通胀可能保持在3％左右的较低水平。同时，财政政策和货币政策蓄势已久，如果出现经济急速下滑，政策的调整空间较大。“去年股市一路下跌，我们只能越跌越买，而今年股市可能呈 N型走势，以波段操作来应对能有不错收益。”

这也正是险资研究员们大规模调研的原因。各保险机构将在下周陆续召开季度投研会，制定二季度的投资策略。届时，险资研究员将与机构进行更多交流以获取信息，进行更多的公司调研以选择稳健投资品种，为中长期投资做准备。

“尽管市场各方心里对经济基本面不大有底，但从调研的情况看，未来投资增长仍有较大空间。”某保险投资机构研究员称，“十二五”规划的许多重点区域的项目建设，在去年一季度后进入开工状态，今年将进入大规模建设阶段。

关注“消费+成长”板块

在选股方面，部分险资已经卖出前期涨幅过高的中小盘股。“对于前期涨幅不大的优质个股，可在下跌时择机买入。受政策扶持的新兴产业，如新能源、新材料，以及高端装备制造，都是今年关注的重点，这些行业后续的成长性可以期待。”一位保险机构人士表示，现阶段就个股而言，将继续挖掘年报题材，寻找前期滞涨股的补涨机会。此外，将长期布局稳定增长的低估值蓝筹股。

这位人士表示，去年以来消费类个股由于业绩增长稳定而受到青睐，作为基本资产配置，未来调整空间不大。数据显示，保险资金出现在伊利股份（600887）前十大流通股股东名单中，去年底持有2016万股，市值超过4.1亿元。

另有险资人士表示，大盘向下空间不大，因此可用更积极的心态来应对，业绩增长确定的成长股值得关注。“估值低、业绩稳、分红高的金融等大盘蓝筹一直是基础配置；估值合理、成长确定的消费股，如旅游酒店、食品饮料、商业、医药等也在不断调整。此外，能源装备及电力等板块也值得关注。” （来源：中国证券报）