社保基金：大幅增仓大幅调仓

以""国家队""著称的社保基金作为国内稳健、保守投资的代表，其选择入市时机十分谨慎，对股票质地要求很高；而在股市大盘高涨时，又往往率先出手抛股。无疑，社保基金很有先知先觉的风范，是市场中的最牛主力。

回顾去年，在2008年11月28日，央行大幅降息1.08个基点后，全国社保理事会会长戴相龙指出：""坚信当前的困难蕴藏着社保基金未来的发展机遇。""据统计，当月社保基金就增仓100亿元。据管理社保组合的基金公司称，2007年三季度后，社保不断从组合中抽离现金，而2008年三季度后，又不断增资社保组合。事实证明，社保再次踏准市场节奏。

数据显示，全国社保基金今年以来大幅加仓。据Wind资讯统计，全国社保基金一季度重仓股市值合计151.05亿元，较去年末增加48.99亿元，增幅达48％，超过同期上证指数30.34％的涨幅。

今年一季度，社保基金持仓规模环比增加8.69％，换仓范围很广，首次登陆108家公司大股东行列。从持股类型上看，社保基金钟情机械设备、批发零售、电子信息等行业，房地产、交通运输均有大幅调仓，对钢铁、电力行业逐渐青睐。

机械设备：三类公司被社保看好

社保基金显然在一季度大幅增持了机械设备类股票。

据西南证券统计，社保基金重仓股中，机械设备此前曾连续两季未进入""前三""，而2009年第一季度跃升至第一名，26家该类上市公司被社保基金持有，比2008年第四季度的14家多出12家。电器机械、交通运输、专用设备、普通机械类均有新进股票，可见社保基金对机械类各个子行业都比较看好。

从机械行业一季度运行看，在国家的强力政策支持下，机械行业各子行业出现了依次复苏的情况。民族证券分析师符彩霞分析，直接受益于4万亿投资的工程机械和电气设备复苏速度最快；重矿机械由于在手订单较多，目前并未受太多影响；机床工具主要用于制造业，受到的不利影响较大，复苏速度也相对缓慢。未来随着政策和市场的波动，预计子行业复苏将趋于均衡。

既然国家队如此青睐机械设备，投资者如何跟随社保基金的脚步布局机械设备领域呢？国泰君安分析师吕娟表示，不同风险偏好的投资者在关注这个行业时，可针对不同类型的公司进行投资。

1、保守型投资者可以关注手持订单充足，业绩比较确定的防御型公司。这类公司具体包括与资源采掘或者新能源相关的重型机械公司和受益除尘脱硫环保政策的环保设备公司。

2、激进型投资者可关注业绩存在不确定性，但是当经济恢复时弹性大的进攻型公司。具体包括下游是强周期性行业的公司和工程机械中出口占比较高的公司。

3、稳健型投资者可关注攻防兼备型公司。这类公司也是手持订单充足，但是业绩存在不确定性，而一旦当影响业绩确定性的因素消除或者减弱后，存在超预期的可能。

批发零售业：社保根据周期变换子行业

从未进入社保重仓行业三甲的批发零售行业，在今年一季度跃居为第二重仓行业。去年四季度，该行业排在社保重仓行业的第18位。

今年一季度，社保基金共持该行业股票12只，比去年四季度多了5只，持仓市值为12.74亿元，是去年四季度1.86亿元的7倍，大举新进建仓的迹象十分明显。

批发零售行业上市公司的一季报显示，该行业公司业绩整体好于预期。国海证券分析师栾雪飞表示，根据过往历史统计经验，一季度销售额往往占据全年销售额比例的1/3，因此一季度的增长实际上奠定了零售行业2009年全年的增长趋势。

当然，由于2008年的高基数和现阶段消费需求疲软，预计二季度批发零售行业上市公司整体仍将处于销售收入负增长阶段。不过，得益于商业企业相对固定的合同政策、上市公司积极调整商品结构，以及2008年四季度开始的打折促销所带来的毛利率损失，预计未来毛利率水平将稳中有升。同时，在行业景气下滑时期，开店减缓、缓解现金压力等带来的综合费用率的下降等驱动因素，将使得公司净利润率也具有一定的提升空间。根据国海证券的研究，当经济景气接近低谷时，表现最好的是家电连锁，其次是百货和超市。

栾雪飞建议，投资者在投资过程中，可根据各子行业的回暖情况进行热点转换。

受益于经济基本面好转、房地产市场回暖、上游供应商缺货现象缓解、五一效应等，家电连锁业的反弹弹性最大。

百货子行业，受益于经济基本面好转、五一效应和一季报好于市场原先预期的利好因素，反弹空间次之，但短期内生增长压力仍然较大，外生开店增长大大放缓，宜更多地关注并购重组带来的机会。

超市子行业主要受益于五一效应，但考虑到食品CPI依然在低位徘徊，内生增长水平2009年上半年都难有好转，可重点关注估值水平处于估值中枢之下的有关股票。

房地产业：二线城市公司受关注

尽管社保基金对房地产业进行了大幅调仓，但其仍坚持持有相当的房地产股。数据显示，社保基金在地产股上加仓的力度，要大大超出其减仓的力度。减持数量共计在4000万股左右，而增持数量共计6200万股左右。

从减持的公司来看，基本属于一线城市的地产公司，如北京、上海等地。而增持的地产公司，其业务则主要在二线城市如天津、杭州、廊坊等地。

根据东方证券的判断，早在房市到达2007年的巅峰之前，一线城市地产业的发展空间就已经不大了，二三线城市才是此后的发展重点。而在房市进入调整之后，一线城市被炒得过高的房价不断下跌，加上巨量的存量房，投资商被压得喘不过气来。

而二三线城市的地产业则依然被寄予厚望。二三线城市房地产以自住型和改善型需求为主，随着各级政府的房地产新政陆续出台，二三线城市的刚性需求有望得到释放，2009年成交量有望得到恢复，房价下跌的空间不大。

国泰君安则认为，房地产行业的资金压力已经减小，该行业""阴转多云""，""多云转晴""更值得期待。建议关注区域性地产，侧重个股选择。而个股选择上，有五类选股思路供参考。

钢铁和电力：逆流介入低估值股票

钢铁与电力板块在一季度的反弹中表现较为滞后，但社保基金却在一季度大举增仓了数只钢铁股和电力股。这种反市场主流而行之的举动，是否也意味着这两个板块离见底回升不远了呢？

以包钢股份为例，社保基金一季度加仓2862.50万股。而其去年四季度，社保基金在该股上的持仓才500万股左右，一季度追加投资已过亿。

钢铁行业复苏进程似乎会由政策来主导。国元证券分析师苏立峰表示，相关配套政策将陆续推出，属长期利好支持。从产业转移角度看，待大中型钢厂兼并重组、小钢厂市场化选择完成、产能过剩可控后，钢铁行业方可实现重振。从盘面上看，一季度反弹中钢铁股上涨幅度相当小，是目前市场上为数不多的低估值板块。投资者可关注国家对钢铁业的相关政策，择机投资较有实力的钢铁公司。

电力股方面，由于和宏观经济形势的联系过于紧密，一季度电力股被市场看淡。但浙商证券研究员陶敬刚表示，二三月份已经出现发电量环比回升的情况。需求的回升导致生产的恢复，生产和消费的良性循环已经建立，工业生产持续性上升可期。随着经济形势的逐渐企稳，电力股逐渐走出低谷也不是一件很遥远的事情。投资风格最为稳健的险资和社保基金对电力行业的集中增持，明显体现出电力行业，尤其是五大发电集团的长期投资价值。

交通运输业：减仓幅度较大关注区域交通物流

交通运输业在一季度遭到社保基金的大肆减持，持仓市值由去年四季度的第一位下降至今年一季度的第三位。虽然被重仓持有的股票达15只，比去年四季度的13只多了2只，持仓市值也由去年四季度的11.38亿元增至12.50亿元，但对比同期大盘的涨幅，仍流露出减仓的迹象。

PMI连续五个月回升，国内经济回升态势明显。交运行业景气度与宏观经济景气度有着高度相关关系，宏观经济回暖将有助于交运行业景气度的进一步提升。东兴证券分析师周宁分析，区域经济振兴规划将推动区域物流的繁荣，区域经济合作带来的建设与发展往往推动区域交通物流的繁荣。需注意的是，甲型H1N1流感对旅客量及国际航运形成负面影响。

周宁建议，在周期性行业仍未能获得业绩支撑的情况下，鉴于二级市场自去年11月以来累计涨幅过大，投资者可倾向于配置防御型品种，寻找局部投资机会。