事项:央行决定自11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍;其他各档次贷款和存款基准利率相应调整,并对基准利率期限档次作适当简并。

　　平安观点:

　　降息利大于弊,整体看有利于保险行业。

　　过去我们在多年的报告中,几乎从不判断加息或降息对保险是好是坏,我们认为加息和降息对保险行业都有利弊,需要结合所有情景整体进行分析。

　　在降息过程中,虽然每年新增保费配置的固收产品收益率有所下降,但是新增固收投资相对存量的投资资产,只是冰山一角。就总体投资资产而言,组合的投资收益反而能够跑赢市场的平均利率水平,因此目前经济环境下,降息对于保险公司而言,利大于弊。

　　降息有利于保险公司改善偿付能力,增加净资产。

　　降息对于固收投资比例较大的保险资产而言,能够增加债券资产的公允价值,从而提升净资产水平,改善偿付能力,提升内含价值。由于债券公允价值提升,保险公司有更加灵活的空间,对当年度的经营利润进行调节。

　　在降息过程中,往往权益市场表现较好,因此降息对于保险公司的投资端整体有利。

　　目前降息环境有利于保险产品竞争力提升。

　　我们刚才提及在目前环境下降息有助于提升保险公司的投资收益,从而增加分红保险、万能保险的收益水平,较之正在下降的市场收益率水平,保险产品的竞争力得以提升。

　　投资建议和风险提示。

　　我们优先推荐目前可供出售债券占比较高的中国人寿、新华保险、中国太保(可供出售债券在债券占比分别超过40%、36%和27%)以及综合类的保险集团。我们认为降息会对保险公司产生系统的利好影响,维持行业“强于大市”评级。