7月25日，中国人民银行进行了2351亿元7天期逆回购操作，同时进行了本月内第二次中期借贷便利（MLF）操作，引起市场的意外。根据公告，央行以利率招标方式进行了2000亿元MLF操作，中标利率为2.3%，较此前的2.5%下降了20个基点。

业内普遍认为，这次临时增加MLF操作是为了稳定月末流动性，中标利率的下调则是与7月22日7天期逆回购利率下调相呼应，属于政策利率体系的联动调整。民生银行首席经济学家温彬表示，7天期逆回购利率的下调引发了SLF（常备借贷便利）利率、LPR（贷款市场报价利率）、存款利率以及MLF利率的相应下调，凸显了7天期逆回购操作利率在政策利率中的地位。

央行通常在每月15日进行一次MLF操作，而这次临时增加的MLF操作明显超出市场预期。东方金诚首席宏观分析师王青表示，MLF操作利率的较大降幅可能与近期银行同业存单到期收益率下降幅度较大有关。总体上看，政策利率的全面下调有助于降低企业和居民贷款利率，提振宏观经济总需求。

此次MLF操作的举措罕见，旨在满足金融机构中长期资金需求。温彬指出，临近月末，金融机构流动性需求增加，而8月15日MLF到期规模较大，因此央行此次MLF操作净投放2000亿元，更好地满足金融机构的流动性需求。

从央行投放量来看，2000亿元MLF加上2351亿元逆回购，累计投放4351亿元，净投放3861亿元。中信证券首席经济学家明明指出，MLF利率与7天期逆回购利率的利差缩小至60个基点，使得央行释放的资金利率曲线整体平坦化。

近期一系列操作表明货币政策框架不断演进。潘功胜表示未来可考虑以央行的某个短期操作利率为主要政策利率，目前7天期逆回购操作利率已承担了这个功能。明明认为，MLF利率与其他利率脱钩，其政策利率色彩进一步淡化。

未来可能将MLF操作时间后移至每月25日，由7天逆回购利率作为政策利率，逐步理顺由短及长的利率传导关系。尽管MLF利率的重要性将逐步减弱，但作为政策利率曲线的中期利率指引仍将发挥作用。央行将继续保持流动性充裕，引导市场利率围绕政策利率稳定运行。