市场回归价值本源 看好三大投资方向

华宝兴业基金 闫旭

二季度以来，市场走出极端分化行情。深港通、沪港通等开通后的影响正在持续发酵，A股市场逐步同国际市场接轨，随着机构投资者市场话语权的逐步提升，市场重归价值投资本源。

看好的投资方向中，基于产业发展的趋势，主要有以下三个方面：首先是消费升级领域。消费升级已经切切实实发生在我们身边，具有代表性的有OPPO和VIVO手机的崛起、吉利汽车销量大爆发以及三四线城市在跨境电商上逆转。透过消费升级的现象，可以从产业逻辑去梳理投资思路：伴随近年来国产品牌的壮大升级，供给与需求的对接会形成良好的共振效应，有望培育出一批优质的企业和品牌，这其中必然蕴含着巨大的投资机会。其次是人工智能领域。从社会发展趋势看，人工智能领域最具有爆发性空间。从人工智能应用情况看，目前在安防等行业的产业化应用已经初露端倪，未来将在金融、医疗、智能驾驶等领域推进。最后是新能源汽车领域。顺应社会发展趋势、受到政策强力推进、发展空间巨大并且有很大真实需求的新能源汽车行业，从行业发展现状看，目前还处于起步期，接下来将是长期可持续的投资主题。

存量博弈　股市震荡为主

凯石财富

展望后市，影响A股的几大因素方面：基本面中性：2季度以来经济数据高位回落，下行压力初显，5月PMI好于预期，经济结构改善，后续经济是否企稳还需验证；政策面中性：财政政策整体积极，货币整体稳健中性，金融监管持续推进；资金面中性：资金面中期紧平衡，股市存量博弈；国际面中性偏负面：美联储6月加息概率很大，几乎所有官员都赞成17年开始缩表；汇率面中性偏正面：人民币中间价新机制下人民币兑美元会更加稳定；市场面中性偏正面，市场在下跌后有所企稳，IPO减速，金融监管趋稳，短期可能修复市场情绪。

展望未来，市场依然存量博弈，维持股市震荡为主的判断。权益类基金配置上，震荡市基金配置以“稳”为主，建议均衡配置：一方面，关注持股注重个股的业绩增长的稳健成长型基金，包括重仓在电子、化工、家电、医药等行业的基金；另一方面，关注持股注重个股的估值和安全边际的基金，包括重仓在金融板块的基金。

债市短期可参与交易性行情

金元顺安基金

5月上旬在资金面紧张和监管预期强烈的共同作用下，长端利率债明显上行，5月中旬以来，空头情绪释放后各品种进入横盘整理阶段，由于没有更多超预期因素的出现，配置资金在总体谨慎的情绪下阶段性地小幅增加配置。投资者对于市场后续走向的主要关注因素集中于两方面，即经济基本面变化以及监管进程的节奏。

从经济基本面上来看，近期国内经济数据基本保持稳定，略有下行。PMI、投资增速、发电量增速和房地产销售增速等数据有所下行，而消费和进出口等数据保持稳定，随着房地产从紧政策的持续，未来房地产及相关产业的投资和消费将受到影响，经济下行压力仍存。从物价来看，CPI仍旧低位运行，预计年内PPI同比持续下滑，对CPI的传导预期进一步削弱。CPI的上涨更多取决于居民的收入预期和消费意愿，目前来看压力不大。经济基本面因素对债券市场偏向有利，但这种有利因素短期受到金融监管进度和经济增长容忍度的制约。

近期金融监管节奏趋于缓和，随着监管层出声安抚市场情绪，以及央行对于跨季流动性的维稳态度比较明朗，加之6月美联储加息早已被市场充分预期。债券市场的交易情绪有所恢复，收益率单边上行的预期分化，交易性机会曙光显现，但趋势性机会仍有待经济增长压力的体现和资产价格的松动。